“持续稳健增长，揭秘利润增速稳定背后的秘密！”
瑞丰银行(601528)
投资观察：
营业收入增长有所放缓：瑞丰银行在2023年的前三个季度中，营业收入同比增长率为7.1%，与上半年的增长速度相比下降了1.1个百分点；归属于母公司的净利润同比增长达到16.9%，相比上半年增长速度上升了0.1个百分点。业绩增长的主要动力来源于规模扩张、非利息收入的增加以及拨备计提力度的轻微下降。
贷款规模增速放缓，净息差收窄：在2023年的前三个季度，贷款同比增长15.1%，较上半年增速下降了4.9个百分点。新增贷款主要来自企业贷款，而零售贷款的新增因按揭提前还款和相关业务压降而有所减少。同期，总资产同比增长21.4%，其中债券投资增长较快。核心一级资本充足率为12.96%，较上季度下降了5BP，同比下滑了173BP。在负债端，存款同比增长18.1%，特别是零售存款增长显著，定期存款的趋势并未改变。贷款端重定价和负债端成本刚性导致净息差环比收窄了11BP至1.75%，影响了利息净收入的增长。
资产质量保持稳定：截至2023年9月末，不良贷款率为0.98%，与6月末持平，关注率为1.3%，较上季度有所下降。拨备覆盖率为299.77%，较上季度上升了0.83个百分点，仍处于较高水平。
盈利预测与投资建议：瑞丰银行致力于“服务农业、小微企业，服务社区”的市场定位，通过业务创新、模式创新、数字化转型以及参股等多种方式不断扩展服务领域，保持了较快的规模增长。目前，受下游需求疲软等因素影响，规模扩张有所减缓，净息差收窄，根据最新的财务报告，我们对2023至2025年的盈利预测进行了调整，预计归属于母公司的净利润分别为17.87亿元、20.20亿元和23.43亿元（调整前为18.14亿元、21.12亿元和24.65亿元）。当前股价对应的2023至2024年的PB估值分别为0.61倍和0.55倍，维持“增持”评级。
潜在风险：银行业整体容易受到宏观经济、货币政策以及监管政策的影响，经济和政策的变动都可能对银行的经营产生重大影响。包括净息差的变动、资产质量的变化等。
