上半年业绩受量价下滑影响，净现金储备与内生增长潜力展望未来！

潞安环能(601699)

最新动态：2024年8月22日，潞安环能公布了2024年上半年的财务报告。报告显示，在2024年上半年，公司营收达到了176.54亿元，较上年同期下降了19.33%；归属于母公司的净利润为22.27亿元，同比下降了57.96%；扣除非经常性损益后的净利润为22.49亿元，同比下降了57.31%。经营活动产生的现金流量净额为28.54亿元，同比下降了7.52%；基本每股收益为0.74元/股，同比下降了58.19%。公司的资产负债率为40.79%，较2023年年末下降了2.25个百分点。

在2024年第二季度，公司实现了营业收入89.95亿元，同比下降了9.96%，但环比增长了3.88%；归属于母公司的净利润为9.39亿元，同比下降了50.99%，环比下降了27.10%；扣除非经常性损益后的净利润为9.64亿元，同比下降了49.55%，环比下降了24.94%。

分析：

上半年业绩受量价双重下滑影响，但毛利率仍保持较高水平。在2024年上半年，公司原煤产量为2767万吨，同比下降了6.33%；二季度原煤产量为1443万吨，同比下降了2.76%。同期，商品煤销量为2455万吨，同比下降了10.04%；二季度商品煤销量为1274万吨，同比下降了12.62%。受商品煤价格大幅下降影响，公司上半年吨煤售价为683.09元/吨，较去年同期下降了11.59%。由于煤炭产销量下降及薪酬增加，公司上半年吨煤成本为371元/吨，较去年同期上涨了10.71%。尽管如此，公司上半年煤炭业务毛利率仍保持在45.63%，较去年同期下降了10.95个百分点。

公司战略上持续进行资源扩张，弥补现有矿井资源年限不足。公司秉持发展为本，加速资源扩充、项目建设、技术革新、并购重组、产业拓展、产品升级，以推动煤焦产业规模扩大、素质提升、产品结构优化，增强整体发展实力。公司遵循“能争尽争、应拿尽拿”的原则，重点推进上马、西营等大型资源的市场化竞买工作，并适时推动控股股东煤炭资产注入。截至2024年中报，公司拥有静安煤业、忻峪煤业、后堡煤业和宇鑫煤业等四座在建矿井，合计产能300万吨/年，另有一座规划矿井元丰矿产，产能300万吨/年。2024年8月，公司以121.26亿元人民币成功竞得山西省襄垣县上马区块煤炭探矿权，煤炭资源量为81957.5万吨，该笔交易尚待与山西省自然资源厅签订《成交确认书》。未来在建、拟建矿井的投产和新资源的开发，将有助于提升公司的核心服务功能和核心竞争力，促进公司未来可持续稳健发展。

充足的现金流和高比例分红凸显公司投资价值。公司积极响应国家政策，响应上交所“提质增效重回报”的行动，回应投资者对现金分红的合理诉求。2023年，公司现金分红占归属于上市公司普通股股东的净利润的60%，现金分红金额（含税）为47.53亿元，每10股派息15.89元，展现了公司“厚报股东”的理念。截至2024年半年报，公司货币资金为233.54亿元，带息负债为47.29亿元，有息债务现金覆盖率达494%，显示出公司卓越的资产质量和稳健的经营理念。

盈利预测与投资建议：我们看好潞安环能作为国内喷吹煤行业龙头的地位，公司煤炭资产优质，有息债务现金覆盖率高，加上产能的内外部增长和高的分红比例，公司既稳健经营又具有高增长潜力。我们预计公司2024-2026年归属于母公司的净利润分别为51.51亿、58.09亿、62.27亿，EPS分别为1.72元/股、1.94元/股、2.08元/股；截至8月22日收盘价，对应2024-2026年PE分别为8.25倍、7.32倍、6.83倍；我们看好公司的收益潜力，维持“买入”评级。

潜在风险：国内宏观经济增长不及预期；安全生产风险；产量波动的风险。

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