光芯片收入激增超六成，CW光源批量出货开启新纪元

光通信设备制造商仕佳光子（股票代码：688313）在2024年上半年成功扭亏为盈。得益于数通领域400G/800G需求的增长，公司上半年营业收入达到4.49亿元，同比增长36%，归属于母公司净利润达到1196万元，同比增长167%。其中，第二季度营业收入2.51亿元，同比增长39%，归属于母公司净利润351万元，同比增长124%。

公司的业绩扭亏主要得益于400G/800G光模块等领域用AWG芯片及组件、平行光组件、MPO高速连接器等无源光芯片及器件、室内光缆和高分子材料等产品销售的增长。光芯片及器件的收入大幅同比增长超过60%。上半年，光芯片及器件收入2.41亿元，同比增长61%，其中AWG芯片收入1.02亿元，同比增长104%；DFB激光器收入3478万元，同比增长62%；光纤连接器收入5700万元，同比增长114%。线缆材料收入1.02亿元，同比增长23%；室内光缆收入9806万元，同比增长13%。

产品增长的主要来源包括：数通市场中，数据中心业务持续增长，400G/800G光模块需求增加，带动公司相关产品的销售；电信市场中，公司传输网用AWG芯片及模块销量恢复性增长，FTTR规模部署带动传统光芯片业务快速增长。

仕佳光子持续加大研发投入，上半年研发费用5387万元，同比增长9%，研发投入占收入比例达到12%。公司正推进数通高速100GEML研发，开发接入网领域10GEML、50GEML激光器，以及数据中心800G/1.6T光模块用AWG芯片及组件等新产品的开发。

基于公司无源+有源的光芯片布局，以及CW光源、AWG、平行光组件和光纤连接器等产品有望受益硅光400G/800G/1.6T的放量，我们下调预测2024-2026年归母净利润分别为0.46亿元、0.78亿元、1.05亿元，维持“增持”评级。

风险提示包括技术升级迭代风险、研发失败风险、关键技术人才流失风险、光芯片需求不达预期以及拓展硅光业务不及预期等。

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