POCT龙头技术平台全面覆盖，公司双核驱动发展迎来新篇章！
宇田医疗(300482)
国内POCT领域的领军企业，综合实力强劲，首次进行深度分析，给予“增持”评级
宇田医疗专注于POCT领域长达三十年，是国内POCT解决方案的先锋，其市场份额在国内本土企业中居于领先地位。公司掌握了九大核心技术平台，同时拥有针对慢病管理、传染病、毒检、优生优育、炎症、肿瘤等六大产品线的丰富产品矩阵。凭借深厚的技术积累和多元化的产品线，公司的收入和利润预计将持续增长。我们预计公司2024至2026年归属于母公司的净利润将分别达到6.5亿元、8.1亿元和10.1亿元，每股收益预计将分别达到1.35元、1.68元和2.10元。当前股价对应市盈率分别为14.3倍、11.5倍和9.2倍，相对于可比公司估值偏低，因此首次给予“增持”评级。
POCT市场前景广阔，慢病及传染病业务优势显著
全球POCT市场作为IVD领域的重要市场，正持续扩大，2022年全球POCT市场规模达到330亿美元，预计2022至2029年的复合年增长率将达到10.18%。相比之下，中国POCT市场的渗透率较低，市场增长迅速，国产替代空间巨大，预计2024年中国POCT市场规模将达到290亿元，2019至2024年的复合年增长率将达到20.96%。在具体细分市场中，（1）慢病管理：随着人口老龄化加剧，心脑血管等疾病的发病率显著上升，市场持续扩大。宇田医疗的单人份化学发光产品触及基层诊疗市场，慢病管理收入稳步增长，毛利率长期保持在70%以上。（2）传染病：2023年全球传染病检测市场规模超过307亿美元，高发病率和辅助诊断功能推动全球传染病市场持续扩大。疫后流感诊疗需求回升，国内呼吸道和血液传染病领域，通过招标和竞品替代，抢占了基层市场。宇田医疗的新冠、甲乙流三联检产品获得美国FDA紧急使用授权，正在逐步实施多元化销售渠道的全覆盖。（3）药物滥用：公司的毛发毒检等产品具有差异化竞争优势，在海外通过产销研一体化，快速响应市场需求，2024年北美市场芬太尼OTC检测产品获FDA510(k)批准。（4）妇女健康：2022年全球市场规模约20亿美元，中国优生优育政策的实施，推动孕前优生健康检测的普及。宇田医疗的妇女健康产品线完善，业绩有望稳步上升。
公司战略清晰，构建宇田生态圈，拓展全球营销网络
公司实行产销研一体化，构建宇田生态圈。公司坚持自主研发，不断推出新产品和技术。同时，公司注重通过外延式并购和战略合作来拓展业务领域，完善产品、技术和渠道布局，通过分子、电化学、病理等创新业务构建增长曲线，形成了初具规模的“宇田生态圈”。在销售方面，国内市场通过渠道赋能，实施七大区域的垂直化管理，实现稳定增长战略目标。国际市场采取“本地化”深度营销策略，全球销售网络逐步完善，业务已覆盖全球150多个国家和地区。
风险提示：公司产品研发和注册可能不及预期，汇率波动风险。
