“业绩亮眼！公司毛利率稳步攀升，战略收购四川易冲，业务协同再升级”
晶丰明源(688368)
动态
晶丰明源公布了2024年第三季度的财务报告：在本季度，公司实现营业收入3.53亿元，较去年同期增长17.51%；然而，归属于上市公司股东的净利润为-0.24亿元，同比下降143.82%；扣除非经常性损益的净利润为-0.05亿元，同比下降108.68%。
投资观察
产品组合持续优化，探索新的增长路径
在2024年第三季度，晶丰明源的销售额同比增长17.51%，这得益于公司在LED照明电源芯片市场的稳固地位，以及其在AC/DC电源芯片和电机控制驱动芯片等新增长曲线上的积极拓展。公司的DC/DC电源芯片基于40VBCD工艺平台成功量产，销售收入也在稳步增长。
毛利率稳步提升，非经常性损益调整后净利润下降幅度收窄
晶丰明源的主营业务产品毛利率达到37.52%，较去年同期上升13.58个百分点，主要归功于成熟市场产品的技术升级、高毛利率产品收入占比的增加以及供应链成本的降低。尽管前三季度归母净利润同比增亏55.32%，但剔除股份支付费用后，净利润同比减亏85.10%，第三季度同比减亏87.48%。
计划收购四川易冲，实现业务协同与互补
晶丰明源正计划通过发行股份、定向可转换公司债券及支付现金的方式收购四川易冲科技有限公司的控股权，并配套募集资金。四川易冲成立于2016年，专注于无线充电芯片和解决方案，其产品被众多知名企业采用，收购完成后有望与晶丰明源的产品线形成互补，增强业务协同效应。
盈利展望
在谨慎评估收购影响的基础上，预计公司2024-2026年的收入分别为15.41、19.02、23.94亿元，EPS分别为-0.17、1.22、2.41元，当前股价对应的PE分别为-617、86、44倍。由于LED行业景气度恢复不及预期和行业竞争加剧，公司下调了2024年的盈利预测。尽管如此，公司通过调整产品结构、导入新技术降低成本，毛利率持续修复，盈利能力持续提升，因此维持“增持”评级。
风险提示
投资者需关注宏观经济波动、产品研发风险、行业竞争加剧、下游需求变化、并购重组风险、收购进度不确定性、收购后协同效应不确定性等风险。
