“Q3业绩反弹惊喜连连，公司定增获批、钛材项目稳步前进，潜力股爆发在即！”
安宁股份(002978)
第三季度业绩表现稳健，积极展望钛精矿及铁精矿市场前景
安宁股份近日公布了2024年三季度的财务报告，报告期内，公司实现营业收入13.59亿元，同比下降1.26%，归属于母公司净利润6.83亿元，同比下降4.04%。具体到第三季度，公司营收5.14亿元，同比下降3.39%，但环比增长28.34%；归母净利润2.44亿元，同比下降8.66%，但环比增长17.42%。尽管钒钛铁精矿市场景气度未达预期，我们仍对公司在钛精矿价格稳定及铁精矿盈利能力恢复持有信心。我们调整了2024-2026年的盈利预测，预计归母净利润分别为9.37亿、10.06亿、12.19亿，对应EPS为2.34元、2.51元、3.04元，当前股价对应的PE分别为12.5倍、11.6倍、9.6倍。鉴于钛精矿价格有望保持高位以及铁精矿盈利能力的提升，我们维持“买入”评级。
价格与销量分析：钛精矿价格微降，销量提升助力营收增长据百川盈孚数据，第三季度钛精矿（TiO2≥47%）市场价格为2379元/吨，环比第二季度下跌25元/吨，但市场整体仍处于景气状态。公司第三季度毛利率为65.29%，环比第二季度下降4.04个百分点，主要原因是钒钛铁精矿价格下降。尽管如此，公司第三季度营收环比增长28.34%，表明产品销量有所上升。展望未来，我们预计全球钛精矿供需紧张，价格有望持续高位。同时，随着钒钛铁精矿中钒元素价值的提升和提钒需求的增加，钒钛铁精矿的需求有望得到提振，盈利能力也将得到改善。
定增成功，钛材项目稳步推进
10月20日，公司宣布其向特定对象发行股票的申请已获得中国证监会同意注册批复。本次定增募集资金总额不超过17.04亿元，扣除发行费用后，将全部用于“年产6万吨能源级钛（合金）材料全产业链项目”。公司正依托其丰富的资源优势，积极推进年产6万吨能源级钛（合金）材料全产业链项目，预计将为公司未来成长打开新的空间。
风险提示：需关注下游需求波动、产品价格波动、项目投产进度等因素。
