Q3业绩强劲反弹，海外市场再创新高！
精工钢构（股票代码：600496）
在第三季度业绩报告上，公司展现出了强劲的增长势头，盈利能力得到明显提升
在2024年前三季度，精工钢构实现了营业收入120.46亿元，同比增长4.26%；尽管归母净利润为4.75亿元，同比下降11.24%，但扣非归母净利润达到4.28亿元，同比下降12.4%。其中，第三季度单季度的营收达到43.92亿元，同比增长14.68%，归母净利润2.02亿元，同比增长39.91%，扣非归母净利润1.82亿元，同比增长50.22%。这一季度收入利润的大幅提升，且利润增速超过收入增速，我们分析认为这主要得益于公司毛利率的提升，盈利能力的增强。
公司海外业务持续发力，新兴业务快速成长
精工钢构在2024年前三季度毛利率为13.1%，同比下降0.75个百分点，其中第三季度单季度毛利率为13.43%，同比上升0.33个百分点。从订单角度来看，公司前三季度累计新签订单171.5亿元，同比增长6.5%，其中第三季度单季度新签订单49.1亿元，同比下降0.2%。在订单结构中，海外订单占比达到15.6%，同比上升10个百分点，显示出公司订单充裕，为后续收入增长提供了良好的支撑。同时，公司新兴业务也保持了快速增长的态势，BIPV新签订单1.9亿元，同比增长83.8%，工业连锁及战略加盟签约7.2亿元，同比增长220.3%，进一步彰显了公司的品牌价值。
费用率基本持平，现金流显著改善
在费用方面，2024年前三季度期间费用率为8.93%，同比基本持平。其中，销售、管理、研发、财务费用率分别同比上升0.04、0.004、下降0.04、上升0.001个百分点。公司前三季度合计冲回了0.27亿元的资产及信用减值损失，同比多冲回0.08亿元。综合影响下，公司前三季度净利率为4.09%，同比下降0.7个百分点，第三季度单季度净利率为4.91%，同比上升0.72个百分点。现金流方面，前三季度公司CFO净额为2.28亿元，同比转正，多流入5.91亿元。第三季度经营性现金流净流入0.06亿元，较去年同期净流出4.28亿元有显著改善。收现比同比下降4.88个百分点至99.98%，付现比同比下降11.77个百分点至101.24%。
看好公司中长期成长空间，维持“买入”评级
我们看好精工钢构作为钢结构行业领头羊的品牌优势，以及较强的客户粘性。公司海外业务拓展加速，订单充足，有望支撑业绩稳定增长，中长期市场占有率仍有提升空间。此外，公司新兴业务的持续增长，有望成为新的增长曲线。我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为6.1、6.6、7.3亿元，同比增长分别为11%、9%、10%，维持“买入”评级。
风险提示：行业景气度持续下滑，钢价波动较大，订单执行不及预期，项目回款不及预期。
