2024三季报亮点解读：收入转正可喜，老龄化赛道优质标的长期潜力巨大
鱼跃医疗(002223)
投资要点
重要信息：据公司最新公告，截至2024年前三季度，鱼跃医疗实现营业收入60.28亿元，同比略有下降9.53%，但归母净利润达到15.32亿元，同比下降30.09%，扣非归母净利润12.74亿元，同比下降23.74%，整体收入符合市场预期。
值得注意的是，公司在第三季度实现了收入转正，单季收入达到17.20亿元，同比增长2.21%。尽管第三季度是传统的销售淡季，且去年同期的疫情反复带来较高基数，公司仍能实现正增长，显示出其一定的业绩抗风险能力。
去年同期，资产处置收益对公司净利率产生了较大影响。2024年第三季度，公司的销售毛利率和销售净利率分别为50.32%和23.87%，同比分别下降0.92个百分点和17.44个百分点。尽管如此，公司的毛利率在国内宏观经济环境下仍保持稳定。2023年前三季度，公司因上手厂土地收储资产处置收益5.43亿元，而今年前三季度的资产处置收益仅为0.05亿元，导致净利率波动较大。第三季度，公司的销售、管理和研发费用率分别为15.44%、5.15%和6.72%，同比分别上升2.61个百分点、0.8个百分点和0.76个百分点，其中销售费用率上升主要是由于今年线上大促节奏的变化和周期延长。
我们看好鱼跃医疗在血糖业务和海外市场的未来发展潜力。公司预计将在年底至明年上半年有两款CGM产品在国内上市，同时欧洲市场也预计将较快获得上市许可，血糖业务未来增长潜力巨大；此外，公司的呼吸机产品预计也将在美国市场迅速上市，海外市场的增长潜力不容小觑。
盈利预测与投资评级：鉴于当前行业竞争压力和市场环境，我们将公司2024至2026年的归母净利润预测从之前的20.63、23.70和27.64亿元调整为20.13、23.05和26.09亿元，对应市值的PE估值分别为17倍、15倍和13倍。我们看好公司在血糖业务和海外市场的第二成长曲线，因此维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧，新产品研发或推广不及预期的风险。
