2024年三季报亮点：业绩逆转盈利，分红方案出炉，投资者信心大增！
牧原集团股份有限公司（股票代码：002714）
投资亮点：
公司近期业绩迎来重大转机，并公布分红计划以显示对公司未来的信心。根据牧原股份的最新公告，2024年前三季度公司实现营业收入967.75亿元，同比增长16.64%；归属于母公司净利润达到104.81亿元，成功扭亏为盈；扣除非经常性损益后的净利润112.21亿元，同样实现扭亏为盈；经营性现金流净额为291.78亿元，同比增长336.27%。特别是2024年第三季度，公司营收达到399.09亿元，同比增长28.33%；归母净利润96.52亿元，同比增长930.20%；扣非后归母净利润103.42亿元，同比增长866.04%。业绩的提升主要得益于生猪出栏量及销售均价的上升，以及养殖成本的下降。公司计划向股东每10股派发现金红利8.31元（含税），分红总额达45.05亿元，占三季度净利润的40.06%。
猪肉价格波动调整，预计第四季度供需同步增长。博亚和讯数据显示，2024年9月全国猪肉平均价格为19.17元/kg，环比下降6.26%，同比上升15.90%，但同比涨幅有所收窄。受“中秋、十一”双节影响有限及供应端出栏积极性高，市场供需失衡，9月底猪价出现震荡下跌。从产能角度看，农业农村部数据显示，9月末全国能繁母猪存栏量为4062万头，同比下降4.20%，环比上升0.64%，预计未来产能将小幅波动。年末，随着传统猪肉消费需求的增加，第四季度供需有望同步增长，预计猪肉价格将维持偏强震荡态势。
公司成本持续降低，产品量价双升。2024年前三季度，牧原股份共出栏生猪5014.4万头，同比增长6.67%，其中商品猪、仔猪、种猪出栏量分别为4513万头、461万头和41万头。第三季度，公司销售生猪1775.6万头，同比增长6.04%，其中商品猪1615万头，仔猪151.3万头，种猪9.3万头。截至2024年9月底，公司能繁母猪存栏量增长至331.6万头，同比增长30.7万头。在成本方面，公司生猪养殖完全成本自年初以来持续下降，8月已降至13.7元/kg左右，公司对年末实现13元/kg的成本目标充满信心。
维持“增持”评级。基于猪价波动及成本下降的考量，预计牧原股份2024-2026年归母净利润分别为200.34亿元、200.96亿元和187.10亿元，EPS预计为3.67元、3.68元和3.42元，对应PE分别为11.75倍、11.71倍和12.58倍。根据同行业上市公司市盈率水平，公司估值处于合理区间。鉴于公司作为行业龙头企业的规模优势和屠宰业务板块的业绩增长潜力，维持“增持”的投资评级。
风险提示：猪肉价格大幅波动、饲料原料价格上涨、动物疫病、行业产能去化不及预期等。
