谷歌AI投资加码，AMD上调GPU指引，AI算力产业链前景可期！
海外算力需求强劲，AI赋能多个产品及应用
云需求强劲，TPU及Gemini模型持续迭代，2024年10月30日，据谷歌2024年第三季度交流会，公司Q3谷歌云业务实现营收114亿美元，同比增长35%，实现谷歌云营业利润率达到17%，GCP增长强劲，盈利能力大幅提升。谷歌继续发展和使用AI，Google搜索已上线AI概览、CircletoSearch、Lens等功能，AI概览已经在100多个国家和地区推出，每月覆盖10亿用户，AI查询成本已在发布后的18个月内降低90%以上，Lens每月使用超200亿次视觉搜索，赋能谷歌地图等7种产品和平台，谷歌内部有超过1/4新代码由AI生成。公司持续优化TPU架构，目前已更迭至6代，正在制定路线图保持迭代，Gemini模型已发布两代，第三代正在开发当中。公司Q3资本开支为131亿美元，同比增长62%，其中约60%技术基础设施投资用于服务器包括TPU和GPU，约40%用于数据中心和网络设备，公司在Q3宣布了超70亿美元的数据中心投资，预计2024Q4资本开支水平与Q3大体一致，2025年资本开支将会持续增长。
MI325X开始生产发货，AMD再次上调数据中心GPU营收指引，AI芯片需求强劲。据AMD2024年第三季度交流会，受益于InstinctGPU和EPYCCPU的强劲增长，公司数据中心业务实现营收35亿美元，同比增长122%，环比增长25%。MI300X在云、OEM和AI客户采购中持续扩大，微软使用MI300X以支持Copilot基于GPT4提供服务，Meta部署MI300X以支持Llama405B模型，伴随ROCm6.2堆栈发布MI300X推理性能自发布以来提升了2.4倍。公司在10月中旬发布MI325X，相比H200推理性能提升20%，计划从本季度Q4开始生产发货，下一代MI350芯片有望于2025年下半年发布，基于CDNANext架构的MI400系列预计将于2026年推出。公司上调2024年数据中心GPU收入指引，预计将实现超过50亿美元营收（原45亿美元），预计在数据中心领域AI加速器TAM将达到每年60%以上的复合增速，到2028年将达到5000亿美元。
以AI算力为主攻，持续看好AI算力产业链
我们持续看好算力产业链，主要细分方向：（1）【光通信】推荐标的：中际旭创、新易盛、天孚通信、中天科技、亨通光电；受益标的：源杰科技、华工科技、光迅科技等；（2）【液冷】推荐标的：英维克；（3）【AIDC】润泽科技、宝信软件；受益标的：光环新网、奥飞数据等；（4）【交换机及芯片】推荐标的：中兴通讯、盛科通信、紫光股份；受益标的：锐捷网络等；（5）【服务器】推荐标的：中兴通讯、紫光股份；受益标的：烽火通信；（6）【边缘算力】受益标的：网宿科技等；（7）【铜连接】受益标的：沃尔核材、华丰科技、鼎通科技、神宇股份等。
风险提示：AI发展不及预期、智算中心建设不及预期、行业竞争加剧。
