光模块市场再攀新高，AI算力需求旺盛，通信行业前景可期！

核心观点（2024年6月17日-2024年6月23日）：

一周通信板块指数上涨，北斗导航、车/物联网等子板块相关标的表现较好。本周上证指数跌幅为1.14%；深证成指跌幅为2.03%；创业板指数跌幅为1.98%；一级行业指数中，通信板块涨幅为1.28%。通信板块个股中，上涨、维持和下跌的个股占比分别为47.33%、3.82%和48.85%。根据我们对于通信行业公司划分子板块数据，北斗导航、车/物联网等子板块相关标的表现较好，板块涨幅分别为11.50%、4.36%。

光网络云计算需求强劲，AI催化算力需求增长有望持续。2024Q1全球光通信市场表现出电信市场疲软和云计算厂商需求强劲的两极分化趋势，其中头部ICP（互联网内容提供商）的Capex增长显著。尽管部分细分市场表现不佳，但光模块市场在人工智能的推动下预计将创新高，特别是以太网光模块年销售额预计增长40%。此外，中国电信研究院院长在研讨会上强调，面对大模型时代算力需求的指数级增长，中国应注重加强400G和800G光网络技术的进展，以满足未来10-15年的流量需求。同时，新型光纤技术如空分复用（SDM）光纤和空芯光纤的研究正成为光网络基础设施创新的热点。运营商方面，中国移动成功研制出国内首款支持PON+FTTR协同的核心组件“光联智枢”，可用于50GPON以及FTTR等光接入设备，并后向兼容10GPON和GPON设备，实现从千兆到万兆光网端到端网络切片；中国联通与烽火通信联合完成陆地自由空间光通信创新试点，标志着在空天地一体化光传输领域的技术创新突破；中国电信发布全球首个单体稠密万亿参数语义模型Tele-FLM-1T，模型仅使用了业界普通训练方案9%的算力资源，攻克了大模型训练算力消耗高的缺点。主设备商方面，华为在2024开发者大会上发布盘古大模型5.0，在全系列、多模态、强思维三个方面带来全新升级；中兴通讯在2024年中国光网络研讨会上表示，中兴通讯已累计提交了70多篇50GPON相关提案，与全球50多家运营商开展50GPON应用合作，充分验证50GPON在不同应用场景下的可行性和成熟度。整体来看，通信行业在人工智能和云计算的推动下呈现强劲的增长势头，光模块、光网络技术、新型光纤技术创新企业，以及具备大模型开发能力的行业领导者有望持续受益。

投资建议：优选子行业景气度边际改善优质标的。数字中国等政策不断加码、AI新应用持续推新的背景下，数字经济新基建有望夯实助力算力网络升级，通信+新基建板块有望预期上修。ICT基石光网络产业链的复苏，催化光模块、温控节能等需求进一步增长。5G应用工业互联网亦是未来政策及需求关注重点，高景气度结合低估值是选股重点方向，建议关注：

数字经济新基建：ICT相关标的天孚通信（300394），中际旭创（300308），新易盛（300502），华工科技（000988）等；应用板块：卫星互联网华测导航（300627）、工业物联网映翰通（688080）等；看好算力网络基建+数据要素新空间的通信运营商：中国移动（A+H），中国电信（A+H），中国联通（A+H）。

风险提示：AIGC应用推广不及预期的风险；国内外政策和技术摩擦的不确定性风险；5G规模化商用推进不及预期的风险等。

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