光伏出口回暖，电力设备与两网投资双管齐下，5月新能源行业再掀增长热潮

子行业周度核心观点：

光伏&储能：光伏组件、逆变器5月出口数据全面环增，无论是欧美传统主力市场，还是中东、南美、南亚等新兴市场，均呈现出对光储成本下降的显著需求弹性，我们应该对行业需求增长的持续性更有信心一些；美国储能市场持续高景气，Q1大储装机同比大增130%，美储相关标的业绩兑现确定性持续提升。

电网：（1）出海：5月份重点产品出口数据亮眼，整体同比增长16%，其中高压开关、变压器、绝缘子、避雷器同比增速超20%，电表、熔断器、电线电缆单月增长均超10%；（2）网内投资：南方电网24年固定资产投资安排1730亿元，同比增长23.5%，投资规模连续4年维持在1250亿元以上，覆盖了194项能源重点工程；（3）特高压：24年国网特高压设备2批招标结果公示，公示金额高达8.38亿元，主要产品为换流变与1000kv组合电器，主要中标企业依次为特变电工、国西电、平高电气、国电南瑞。

风电：GWEC发布《2024全球海上风电报告》，据GWEC，2024年预计全球新增海风装机17.8GW，同比+63.9%，其中欧洲3.7GW，同比持平，中国12.0GW，同比+89.5%，亚太地区（除中国）1.1GW，北美0.9GW。供应链方面，预计到2026年除中国外，世界各地（尤其是北美和欧洲）都将出现供应链潜在瓶颈。2023-2024H1越南、菲律宾、澳大利亚、南非、巴西、中东和北非等市场均有重要招标项目或政策文件落地，预计将对中长期全球海风需求形成稳定支撑。持续推荐海风产业链。

氢能与燃料电池：欧洲氢能政策支撑行业发展，绿氢产业化发展加速，同时欧盟碳市场不断完善，碳税的落地将加速绿氢平价，与中国对比:欧洲配套政策更全面，中国政策待进一步完善；775辆FCV上险，电解槽招标向大功率发展；天然气新政对氢能应用放开，综合能源站和掺氢项目将逐步涌现，绿氢将在新增甲醇项目不可或缺。

本周重要行业事件：

光储风：国务院“推动高质量发展”新闻发布会提出合理引导光伏上游产能建设和释放；光伏5月出口数据公布，电池组件逆变器出口继续环增；光伏产业链数智化与知识产权发展研讨会召开；隆基刷新M6尺寸晶硅-钙钛矿电池效率纪录；聚和材料公布限制性股票激励计划；阿特斯集团子公司完成美国1.2GWh储能项目5.13亿美元融资。电网：南方电网今年固定资产投资安排1730亿元，同比+23.5%，投资规模连续4年维持在1250亿元以上；5月份，全社会用电量7751亿千瓦时，同比增长7.2%；24年国网特高压设备2批招标结果公示，公示金额高达8.38亿元。氢能与燃料电池：上海首年度氢车示范补贴总额达6亿，重塑和捷氢预计均超2亿；《香港氢能发展策略》正式发布；新疆沙雅发布氢能补贴政策，氢制取补0.1元/方。

投资建议与估值：详见报告正文各子行业观点详情。

风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。

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