“2024年银业展望：地产不良贷款拐点临近，中期策略抢先看”

小结

行业逻辑：

香港本地银行和中国大陆银行，在2023年报中均有部分出现对内地房地产企业贷款不良率下降的情况，两者数据相互验证。

由于地产相关产业链的不良贷款早年已经处置，并且中国的商服用地、工业用地价格十几年来未有明显上涨，地产问题很难导致中国实体企业出现大规模债务违约现象。

由于中国没有次贷业务、个人破产制度仅试点、居民主动降低贷存比、房价回调后银行通常不抽贷，居民按揭的风险也可控。

随着开发商贷款不良率逐步下降，投资人对中国的系统性风险担忧预计逐步缓解，银行业有望迎来价值重估。

个股建议关注：

优质区域性银行成长机遇：杭州银行、江苏银行、苏州银行、齐鲁银行、沪农商行。

股份制银行的修复机会：招商银行、浙商银行。

长线配置型资金可继续关注大型银行的长期配置价值。港股大行可关注股息率最高、PE最低的建设银行。

风险提示

关注地产风险是否会进一步蔓延；关注城投风险是否会有超预期恶化。

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