快递回调凸显性价比，海运运费飙升，交通运输板块再掀热议

投资要点：

一、行业动态跟踪

航运：

1）马士基宣涨7月欧线，达飞征收旺季附加费，短期集运价格有望持续攀升。航运巨头马士基于6月13日宣涨欧线海运运价至9000美元/FEU，较6月中旬宣涨价格上涨2500美元/FEU。马士基强势宣涨或基于当前集装箱运输市场需求强劲，而有效供给因绕行、延误、码头拥堵而减少，装载率处于较高水平。达飞6月14日发布公告称，从6月20日起，将对所有亚洲港口至中东海湾、红海和印度次大陆的集装箱征收旺季附加费，每40尺干箱和冷藏箱（所有类型）2000美元。考虑当前欧线集运运价尚未触及疫情期间高点，线上高运价仓位成交情况良好，后续预计将有其他航司跟进宣涨，高运价有望落地，短期集运运价有望持续攀升。

2）6月14日上海出口集装箱运价指数报3379，环比上涨6.1%。最新一期上海出口集装箱运价指数（SCFI）报3379.22，环比上周上涨194.35，对应增长6.1%。其中SCFI欧洲航线报$4179/TEU，较上周上涨$230/TEU，对应增长5.8%。SCFI美西较上周涨11.2%，SCFI美东较上周上涨7.3%。

3）本周成品油太平洋运价下跌：6月16日BCTITC7运价为41282美元/天，环比上周-261美元/天；太平洋一篮子运价为48823美元/天，环比上周-524美元/天；大西洋一篮子运价为29884美元/天，环比上周-15243美元/天。

4）本周原油中小船运价上涨，TD3C运价下跌：6月16日BDTITD3C运价为29765美元/天，环比上周-3783美元/天；6月16日苏伊士船型运价为48023美元/天，环比上周+180美元/天；6月16日阿芙拉船型运价为57397美元/天，环比上周+2278美元/天.

快递物流：

1）6月第一周快递日均揽件量4.79亿件，保持较快增长。根据交通运输部数据，6月3日-6月9日，全国邮政快递累计揽收量约33.56亿件，环比下降3.31%，测算日均揽件量约4.79亿件；累计投递量约34.22亿件，环比下降0.73%。考虑2023年6月行业日均件量3.81亿件，第一周行业需求同比增速约为25.7%，今年行业需求持续旺盛。

2）快递局部产量区价格竞争，行业仍处高质量发展、有序竞争环境中。自5月中旬华南局部产量区出现价格竞争行为，终端快递价格平均累计降幅较低，华东产量区义乌价格总体平稳。我们认为行业龙头企业会谋求份额动态平衡，在局部区域采取适当价格竞争策略，符合行业规律，同时伴随货品重量进入夏季逐渐减轻，也带动价格下行。当前快递行业终端价格总体处在历史底部水平，下行空间有限，不存在持续恶化下降基础，行业仍处高质量发展、有序竞争环境中。

航空机场：

1）端午假期民航旅客量同比增长，票价下滑。根据航班管家数据，2024年端午假期民航航班量超4.24万架次，同比2019年增长0.9%，同比2023年下降0.7%；民航旅客量约552.6万人次，同比2019年增长6.6%，同比2023增长3.5%。端午假期主要通航国际/地区中，往返日本航班量居首位，恢复率达74.8%，美国航线恢复率23.7%。端午假期国内机票（经济舱）均价580元，同比2019年下降10.4%，同比2023年下降25.0%。

2）暑运即将开启，跟据FlightAI最新发布2024暑运前瞻，今年暑运境内、出境游热度齐升。FightAI于本周发布《2024暑运前瞻》，报告显示今年暑运境内搜索指数较去年同期高出20%，境内运力同比增长5%，整体票价较去年同期下降7%左右。出境游持续恢复，今年暑运旅客出境搜索指数同比上升32%，除欧洲外其余各区域票价降幅均在10%以上。

二、核心观点

航运：1、集运行业景气持续性有望超预期，当前持续绕行带来运力损耗，地缘政治危机缓解难度较大；而伴随供应链紊乱，全球港口拥堵加剧了供应缺口；此外短期旺季临时发运需求增加，多重因素共振带来集装箱价格飙升，淡季同样有望淡季不淡，航运企业盈利有望超预期。建议关注：中远海控、招商轮船。

快递：今年快递各龙头企业竞争策略温和，近期回调后建议把握业绩和估值修复投资机会。头部企业竞争总体克制，腰部企业策略灵活，后排企业期望盈亏平衡。在行业需求超预期、产能利用率提升，加盟商生态体系修复等多重诉求下，行业迎来竞争缓和期，业绩弹性有望释放。建议关注：1）中通快递：行业长期龙头，经营稳定，股东回报已超8%；2）圆通速递：份额显著增长，网络健康，智能化领先优势或二次打开；3）申通快递：产能与服务双升，加盟商体系改善，阿里潜在行权；4）韵达股份：件量增速回升，经营修复，业绩弹性释放。

供应链物流：1、快运格局向好，行业竞争放缓，行业具备顺周期弹性，建议关注：1）德邦股份：精细化管理及京东导流催化下盈利具备较强确定性；2）安能物流：战略转型及加盟商生态优化下公司盈利改善明显，规模效应释放下单位毛利有望持续提升。2、化工物流：市场空间较大，行业准入壁垒持续趋严，存在整合机会。化工需求改善下，龙头具备较大盈利弹性。关注：1）密尔克卫：短期受益于货代景气提升，物贸一体化的商业模式具备较强成长性；2）兴通股份：商业模式清晰，运力持续扩张下业绩确定性较强。3、红利资产、高股息品质。关注：1）深圳国际：华南物流园转型升级提供业绩弹性，高分红下有望迎来价值重估。

航空：当前时点关注端午及暑运旺季量价表现；中期看好行业竞争格局改善叠加供需逻辑持续兑现下的航司业绩弹性。本轮航空周期，行业供给低速增长具有较高确定性，出入境政策持续支持，国际航线呈复苏态势，静待国内需求回暖，票价弹性有望释放。重点关注公司：春秋航空、吉祥航空、中国国航、南方航空、中国东航。

风险提示：

1）宏观经济下滑风险，将会对交运整体需求造成较大影响。

2）快递行业价格竞争超出市场预期。

3）油价、人力成本持续上升风险。运输、人工成本作为交通运输行业的主要成本，可能面临油价上升、人工成本大幅攀升的风险。

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