端午节白酒需求略显低迷，啤酒旺季将至，食品饮料市场新动向解析！

上周食品饮料板块涨跌幅-2.7%，在各板块中排名第20。端午延续淡季销售表现，白酒整体需求偏弱。酒企近日纷纷召开股东大会及经销商大会，整体反馈营销动作较为积极。大众消费价格带有较强的增长动力，成本端持续改善，大众价格带升级逻辑不变，建议关注大众品投资机会。

市场回顾

上周食品饮料板块涨跌幅-2.7%，在各板块中排名第20。食品饮料子板块中，啤酒、软饮料涨跌幅排名靠前，分别为+2.0%、-1.7%，其他酒类、预加工食品涨跌幅排名靠后，分别为-5.4%、-6.9%。截至6月7日，白酒板块估值（PE-TTM）为22.3X，食品饮料板块估值（PE-TTM）为18.9X。

行业数据

根据今日酒价、百荣酒价及同花顺数据，5.31-6.7整箱飞天批价2715-2727元，散瓶飞天批价2487-2523元。普五批价940元，国窖1573批价为875-880元。

截至6月7日，全国生猪出栏价为9.55元/斤，环周+8.4%，同比+30.8%。全国猪粮比价为7.66，环周+0.45pct，同比+2.38pct。鸭脖、鸭锁骨、鸭掌价格分别为9.9元/千克、9.1元/千克、25.4元/千克。截至5月31日，国内生鲜乳价格为3.34元/公斤，环周-0.9%，同比-13.0%。

主要观点

端午延续淡季销售表现，白酒整体需求偏弱。酒企近日纷纷召开股东大会及经销商大会，整体反馈营销动作较为积极。（1）上年同期受疫情放开影响，端午期间宴席需求回补，整体销售基数较高，叠加今年年初以来商务需求恢复偏慢，因此端午延续2季度白酒淡季销售表现，整体需求平淡，不同酒企之间发货节奏略有差异。白酒价格方面，整体表现偏弱。（2）近日各家酒企纷纷召开股东大会及经销商大会，整体反馈较为积极。洋河股东大会直面问题，主动调控经营节奏提出七个“聚焦”，区域布局方面，公司今年将聚进一步聚焦省内，回归大本营市场，并聚焦长三角传统区域市场。水井坊股东大会上，公司表示今年“加倍下注”臻酿八号产品（300-400元价格带），强化八号大单品打造，同时推出200元左右的“水井”系列产品，扩充产品线。山西汾酒在经销商大会上首次提出将冲击500+亿市场目标，青花20、老白汾酒10全新升级面市，升级后的青花20（53度终端供货价443元/瓶，42度终端供货价419元/瓶，老白汾酒全系列开票价每瓶上涨5元，公司腰部产品发力助力经营目标实现。

大众消费价格带有较强的增长动力，成本端持续改善，大众价格带升级逻辑不变建议关注即将到来的啤酒旺季。（1）近日燕京啤酒召开投资者交流会，公司围绕“十四五”发展规划，持续推进九大变革。当前燕京U8取得了阶段性成效，公司将持续巩固传统优势区域燕京U8的销量基础，加大成长型市场建设，适时推出燕京U8迭代产品。结构升级方面，公司未来仍然以中高端产品为引领，带动中低端产品。2024年受益于原材料及包材价格持续下降，叠加公司集中采购，带动整体原材料成本显著降低。（2）2023年青岛啤酒发货节奏异常，导致2024年业绩节奏前低后高，利润增速从Q3开始有望得到大幅改善。青啤属于强Beta属性标的，未来三年利润实现10%以上复合增速的确定性强。短期股价回调后，将迎来布局良机。（3）我们认为，啤酒企业结构升级趋势确定，成本端持续改善，下半年随着销售节奏回归正常，建议关注业绩回暖的投资机会。

推荐组合：山西汾酒、承德露露、泸州老窖、青岛啤酒。

评级面临的主要风险

原料价格波动、食品安全事件。

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