5月智能汽车照明新风向：矩阵大灯普及加速，华阳AR-HUD领跑市场

核心要点：

智能化水平提升，光源应用逐步丰富。光源在车端的应用已经逐步从最初的外车灯延伸至座舱内的各类显示产品，其中HUD结构向AR-HUD升级，单车ASP提升带动行业持续成长；ADB大灯成为大灯重要升级方向，作为实现ADB功能主流方案的矩阵式大灯有望带动车灯行业产品持续升级。

2024年4月矩阵式大灯标配率环比提升

车灯控制器可融合智驾传感器信息，并结合光源的升级提供智能照明，车灯交互等功能从而提升行车安全性，目前矩阵式大灯是实现大灯ADB功能的主流方案。2024年4月国内乘用车矩阵式大灯标配渗透率9.3%，同比+0.9pct，环比+1.2pct，2024年1-4月国内乘用车矩阵式大灯标配渗透率8.2%，同比+0.2pct，矩阵式大灯标配渗透率稳中有升。

国产高端化助力矩阵式大灯标配率提升

由华为与赛力斯合作的旗舰级SUV问界M9于2023年12月上市，全系标配自适应矩阵大灯，售价46.98-56.98万元。问界M9在2024年2-4月的上牌量分别为0.1/0.6/1.3万辆，环比呈现快速提升态势。销量的高速增长带动自主品牌矩阵式大灯标配率快速提升。2024年2-4月自主品牌矩阵式大灯标配率分别为6.6%/8.9%/10.9%，环比分别-0.7/+2.3/+2.0pct，其中问界M9占自主品牌整体上牌比重分别为0.2%/0.7%/1.5%，环比分别+0.2/+0.5/+0.7pct，问界M9的放量为自主品牌矩阵大灯标配率的提升提供强劲增长动能。

AR占比快速提升，华阳份额领先

2024年4月HUD标配渗透率为14.2%，同比+3.75pct，环比+0.59pct；ARHUD占比达到30.67%，同比+25.14pct，环比+7.26pct；W-HUD占比达到69.27%，同比-22.56pct，环比-7.26pct。2024年4月，华阳集团HUD市场份额为24.85%，同比提升12.28pct，环比下降3.14pct；AR-HUD方面，华阳集团市场份额为30.06%，同比提升8.52pct，环比提升2.16pct，华阳集团市场份额呈现稳步向上态势。

爆款车型带动AR-HUD渗透率快速突破

2024年4月，10-15万/15-20万/20-25万/25-30万/30-35万/35-40万/40万以上AR-HUD标配率分别为0.4%/7.5%/4.7%/16.1%/2.5%/0.7%/12.6%，同比分别+0.3/+6.3/+3.1/+14.9/+2.0/+0.2/+12.3pct，环比分别+0.2/+0.4/-0.6/+10.1/-0.6/-0.6/+6.0pct。AR-HUD标配率在25-30万、以及40万以上价格带快速提升，主要系小米SU7、全新极氪001以及问界M9放量。

投资建议

车端光学应用不断丰富、持续升级，我们认为应该重视车端智慧光源时代带来的投资机会：

车灯领域重点推荐星宇股份，公司自主及新势力客户持续放量，叠加车灯产品升级带动公司车灯ASP持续提升，收入有望高速成长。HUD领域重点推荐华阳集团，公司较早布局HUD产品，持续受益于HUD渗透率提升，客户资源丰富，在手订单充沛，有望随下游客户放量迎快速成长。

风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧风险。

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