新能源交付热潮来袭：比亚迪再攀高峰，蔚来、极氪刷新记录！

投资要点：

本周汽车板块行情表现：本周沪深300环比下跌0.60%；汽车板块整体上涨1.71%，涨幅在31个行业中排第4。细分行业中，（1）整车：综合乘用车、商用载货车、商用载客车子板块分别变动-0.41%、-1.96%、-0.37%。（2）汽车零部件：车身附件及饰件、底盘与发动机系统、轮胎轮毂、其他汽车零部件、汽车电子电气系统子板块分别变动1.34%、0.83%、-1.86%、0.23%、1.21%；（3）汽车服务：汽车经销商、汽车综合服务子板块分别变动-2.28%-0.94%。（4）其他交运设备：其他运输设备、摩托车子板块分别变动-2.34%、-2.62%。

比亚迪发布第五代DM技术，新车型秦LDM-i、海豹06DM-i正式上市。据比亚迪，第五代DM技术通过以电为主的动力架构、全温域整车热管理架构、智电融合电子电器架构等三大架构实现发动机热效率46.06%、百公里亏电油耗2.9L、综合续航2100公里。比亚迪分别在2008年、2013年、2018年推出第一到三代DM系统，2020年推出DM-i和DM-p双平台，分别主打燃油经济性和高性能，其中DM-i系统百公里亏电油耗低至3.8L，综合续航里程突破1200公里，确立在国内混动市场的龙头地位，本次比亚迪推出第五代DM技术，有望以技术优势进一步提升车型竞争力。新车型方面，秦LDM-i、海豹06DM-i均定位于B级轿车搭载第五代DM技术，定价9.98-13.98万元。目前国内B级轿车市场中，德系的迈腾、帕萨特和日系的雅阁、凯美瑞等终端售价普遍在15万元以上，BBA的入门级车型宝马3系、奔驰C级、奥迪A4等终端售价在20万元以上，特斯拉Model3起售价23.19万元，新车型在同级别车型中具备较强定价优势。而A级轿车市场，主流车型燃油车百公里油耗在6L左右，普混车型在4L左右，新车型定价相当并具备油耗和空间优势。

新能源车企公布5月交付数据，比亚迪环比持续攀升，蔚来、极氪等创历史新高。比亚迪乘用车销量33.05万辆，同比+38%，环比+6%，其中王朝海洋31.52万辆，同比+38%，环比+6%，腾势、方程豹、仰望销量分别为1.22万辆、0.24万辆、0.06万辆，比亚迪推出2024款荣耀版车型后凭借“电比油低”的定价优势，销量环比持续攀升，宋、秦、驱逐舰05等多款主力车型销量表现优异。赛力斯新能源汽车销量3.41万辆，同比+299%，环比+22%，近期问界新M7推出Ultra车型，定价28.98-32.98万元，并升级CDC连续可变阻尼减振器、192线激光雷达、舒云座椅等配置。小米交付0.86万辆，环比+22%，计划6月开启双班产能，单月交付目标超1万辆，全年交付目标12万辆。理想、蔚来、小鹏交付3.50万辆、2.05万辆、1.01万辆，同比+24%、+234%、+35%，环比+36%、+32%、+8%，理想新车型L6逐步贡献增量，蔚来、小鹏第二品牌车型开始推出，乐道L60已开启预定并计划于9月正式上市，小鹏MONA首款车型计划于6月发布并在三季度上市。极氪交付1.86万辆，极氪001等持续畅销，单月交付量再创新高。

投资建议：（1）整车：政策暖风叠加新车周期，国内车企竞争力或持续强化，关注具备定价优势的行业龙头，以及受益电动化转型的传统自主品牌、具备新车型增量的新势力车企，相关标的包括比亚迪、长安汽车、吉利汽车、理想汽车等。（2）汽车零部件：关注销量弹性较大、积极培育本土供应商实现共同成长的小米、华为、理想零部件供应链，以及线控底盘、域控制器、空气悬架、汽车座椅、轻量化等主机厂重点增配方向，相关标的包括拓普集团、伯特利、科博达、保隆科技、继峰股份、爱柯迪等。

风险提示：汽车销量不及预期的风险；原材料成本波动的风险；行业政策变动的风险等。

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