建材革新浪潮席卷而来：节能新材料加速推进，多重利好前景无限

近日国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》（简称“方案”）。“方案针对建材行业节能降碳行动明确：1）加强建材行业产能产量调控。明确严格水泥/平板玻璃产能置换；推动水泥错峰生产常态化。明确到2025年底，全国水泥熟料产能控制在18亿吨左右（据水泥协会，2023年底为18亿吨，实际生产能力预计超21亿吨）。2）严格新增建材项目准入。新建水泥/陶瓷/平板玻璃项目需达到标杆水平和环保绩效A级水平；2025年底，水泥/陶瓷/平板玻璃行业能效标杆水平以上产能占比分别达30%/30%/20%（2022年初国务院印发的《“十四五”节能减排综合工作方案》同时要求2025年底水泥/平板玻璃/钢铁等重点行业能效标杆水平以上产能占比超过30%），建材行业能效基准以下产能完成技术改造或淘汰退出。3）推进建材行业节能降碳改造。2025年底大气污染防治重点区域50%左右水泥熟料产能完成超低排放改造（与2024年初五部门联合印发的《关于推进实施水泥行业超低排放的意见》要求一致）；2024-2025年建材行业节能降碳改造形成节能量约1,000万吨标准煤、减排二氧化碳约2,600万吨。

“方案”强调系统谋划和细节落实，降能耗减碳推进力度或加强

我们认为“方案”对建材行业及相关领域更重要的意义是传统产业降低单位能耗、降低单位碳排放的系统谋划和细节落实，工作推进力度或加强。与年初的政府工作报告精神契合。政策思路及要求总体一脉相承，2024-2025年单独要求或显示政策执行力度将提升。传统建材行业（水泥、平板玻璃）作为能源消费高、碳排放大的代表行业，其单位产能能耗下降、单位产能碳排放下降的政策约束及相关要求执行力度或进入更严格阶段。

传统建材技改资本开支预计保持强度，或边际缓解行业供需矛盾

2025年水泥/陶瓷/平板玻璃能效水平及超低排放相关目标与前期要求基本一致。结合目标要求，2025年水泥/陶瓷行业能效标杆水平以上产能占比达到30%（据中国建筑材料协会，2020年底占比分别为约5%/小于5%），平板玻璃占比达到20%（2020年底占比小于5%），且行业能效基准以下产能完成技术改造或淘汰退出（水泥/陶瓷/平板玻璃行业能效低于基准水平的产能占比分别约24%/小于5%/约8%）。预计相关领域的技改资本开支保持强度，或持续加大企业间成本差异，同时我们预计水泥/平板玻璃有效产能规模逐步下降，行业供需矛盾或持续缓解。

重视传统建材价格改善前景，同时关注节能材料/低碳工程服务领域等价格改善或为相关工作开展的重要目标：一方面以水泥为代表的传统建材价格若有效修复，可有效驱动其单位产值能耗、碳排放有效下降；另一方面，水泥等的供需矛盾缓解有助于价格改善实现。建议重视水泥为代表的传统建材价格改善前景及蕴含的投资机会。此外，建议关注具有优异减碳效果的节能材料（如陶瓷纤维等）在高温工业渗透率加快提升前景，关注相关工程服务公司低碳业务需求加快释放前景（如钢铁氢冶金等、水泥产线低碳改造、幕墙/屋顶BIPV）等。

风险提示：政策实施进展不及预期风险；行业竞争加剧的风险。

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