洞察电网、储能、电力行业新风向：五大关键指标揭示23年及24Q1趋势

电网投资有哪些新方向？关注特高压、配网两大环节

电网行业财报重要变化

景气度持续兑现。23年电网板块整体利润增速提升至23.4%（+7.9pct），ROE提升至10.4%（+1.1pct），资本开支稳步增长。

主线复盘

过去两年电网板块演绎了两大主线：

1）主网一次设备高景气。22年以来电网加大了主网投资，主网变压器、组合电器招标增长明显，目的一方面在于加强区域主干网架，通过省间余缺互济实现电力保供，另一方面在于西北风光大基地前期需要配套网架建设。一次设备相关企业，华明装备、平高电气23年利润增速分别为51%/284%，思源电气24Q1利润增速为66%。

2）电力设备出海。海外尤其是欧洲分布式能源占比较高，配网建设需求更大，带动了电表等计量设备需求增长，在海外有成熟供应链的企业具备先发优势。随着能源转型推进，全球各国电网建设有望提速。海外业务占比较高的企业，海兴电力、三星医疗、金盘科技23年利润增速分别为48%/101%/78%。

新方向

在上述主线已被市场充分认知的情况下，建议关注直流特高压、配网两个新方向：

1）直流特高压即将进入业绩兑现期。直流特高压核准开工数量于23年开始大幅增长，25年将进入业绩兑现期。

2）配网招标显著增长。经历了数年低迷后，24年以来各省配网招标大幅增长，配网增长的原因一方面是为了促进分布式能源消纳，另一方面现货市场加速推进，加强配网智能化建设，实现“可观、可测、可控”是分布式能源参与电力市场的前提。

投资建议

当前时点建议关注有显著边际变化且存在预期差的直流特高压、配网两大环节。此外，电力设备出海是长逻辑，值得持续关注，部分企业业绩估值仍有提升空间，尤其是后发企业。

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