C919产业链爆发在即：大飞机行业黄金提速，从1到100迈向巅峰

订单：1）2024年4月，中国国航、南航先后公告，各向中国商飞采购100架C919飞机。2）C919批产能力建设项目启动：5月6日，据航空工业微博，航空工业规划总院中标C919大型客机批生产条件能力（二期）建设项目。

C919大规模、大机队商业运营有望全面开启，国产大飞机有望从1到100正式迈入黄金发展期。1）东航作为C919全球首发用户，常态化、规模化商业运营稳步推进：2023年9月28日，东航在2021年签订首批5架订单的基础上，再增订100架C919飞机，成为全球最大C919用户。2）C919商业运营情况良好：截至2024年3月2日，东航已接收5架C919飞机，开通了上海至北京、成都、西安等定期航班；截至2023年底，东航C919机队累计商业运行1914.13小时，执行商业航班655班，承运旅客近8.2万人次。3）国产大飞机订单饱满：据经济日报，2023年9月10日在浦江创新论坛全体大会上，中国商飞党委书记、董事长贺东风透露，C919、ARJ21订单数量分别达到1061架、775架。

C919市场空间广阔，国产大飞机产业长期发展空间大：1）中国民机市场空间超万亿美元：据《中国商飞市场预测年报（2022-2041）》预测，未来20年我国航空市场将接收9284架客机（占全球21.9%），交付价值达1.47万亿美元（占全球23%）。2）C919对应座级的飞机或将占据一半以上市场空间：据中国商飞预测，2022-2041年中国市场C919对应座级的飞机或将交付6288架（占比67.7%），对应价值量约7493亿美元（占比51%）。3）我们认为，与竞品飞机（如空客A320、波音B737）相比，C919具备明显的后发优势与性价比，随着商业运营的常态化进行和产能的持续爬坡，C919有望进一步扩大影响力，市场渗透率有望逐步提升。

航空工业规划总院中标C919大型客机批生产条件能力（二期）建设项目，C919产能爬坡有望提速，未来规划年产量达150架：1）C919已实现研发、制造、取证、投运“全面贯通”：2022年9-12月分别取得TC、PC、AC适航三证并交付中国东航。2）C919有望提速扩产，由全面研制向产业化阶段转型：2023年1月12日据科创板日报，时任中国商飞副总经理张玉金透露，C919规划未来五年的年产能将达到150架；2024年1月24日据澎湃新闻，张玉金表示，预计2024年C919产能将继续逐步扩大，稳步增长，实现“多快好”生产，计划在3-5年内，投入几百亿元用于扩大产能。3）我们认为，本次航空工业规划总院中标（二期）建设项目，标志着C919扩产正式提速，未来其生产交付能力有望逐步提升，或将带动大飞机产业链全面迈入黄金发展时期。

C919国产化空间大，进程有望提速，大飞机产业链将充分受益：1）国产大飞机已进入“逐步提升国产化”的关键阶段：据澎湃新闻，国产大飞机正按照“中国设计、系统集成、全球招标、逐步提升国产化”的路径稳步发展，亟需着力提升大飞机产业链韧性和安全水平。2）上海积极进行大飞机产业园布局建设，本地供应链配套能力有望加快提升：据澎湃新闻消息，上海以大飞机园为世界级民用航空产业集群核心承载地，加快集聚结构大部段及复合材料、机载系统、发动机、制造装备等配套资源。3）中航机载落户上海，大飞机机载设备国产替代有望提速：据“今日闵行”公众号4月23日消息，中航机载正式落户上海闵行区吴泾镇，我们认为，中航机载是我国航空电子、飞行控制、机电等航空机载设备的主要供应商，落户上海，有望加深其与主制造商中国商飞的协同，亦有利于加快国内机载系统研发生产能力的整合，从而加快国产大飞机机载系统国产替代进程。

选股思路：从市场空间、业绩弹性、核心竞争力等维度，我们建议关注：中航重机、三角防务、中航高科、润贝航科、广联航空。

受益标的：1）机体结构：大部段（中航西飞/洪都航空/中直股份/中航电测）、零部件加工（中航重机/三角防务）、钛合金（西部超导/宝钛股份）、碳纤维（中航高科/光威复材/中复神鹰/楚江新材）。2）机载系统：系统供应商（中航机载/江航装备/航新科技）、元器件（中航光电/航天电器/全信股份）、刹车盘/系统（北摩高科/博云新材）。3）航空发动机：主机厂（航发动力）、核心配套（航发控制/航发科技）、高温合金（抚顺特钢/钢研高纳）、零部件制造（航宇科技/航亚科技）。4）航空器材：润贝航科。5）工装设备：广联航空、航天环宇、威海广泰等。

催化剂：C919飞机再获新订单、C919产能建设项目启动。

风险提示：国际贸易形势动荡；C919生产交付不及预期的风险。

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