美数据引爆航运景气，7月快递需求持续火爆，交通运输行业迎来新高峰！

核心观点

航运：在美国CPI和消费数据表现超预期的催化下，航运板块景气度出现一定回升。油运方面，超大型油轮VLCC运价本周迎来翻倍，回升至盈亏平衡点之上，虽然当前仍处淡季，运价后续或仍将有反复，但是考虑到年内运力增长有限，而美降息后有望激活全球的石油消费需求，我们坚定看好VLCC船型的旺季运价弹性，龙头船企有望迎来戴维斯双击，继续推荐中远海能、招商轮船、招商南油。集运方面，本周美线引领即期市场运价出现反弹，但是欧洲线仍继续承压，体现出当前船东及货主等市场参与方仍缺乏信心，考虑到巴以冲突及胡塞武装问题短期或难以实质性解决，复航苏伊士航线的可行性暂时仍处于低位，预计运价有望较快达到新的平衡，大概率将维持在较高位置，建议继续重点关注中报有望表现优异的中远海控。

航空：周度整体和国内客运航班量环比持平，相当于2019年同期的113.1%/120.3%，国际客运航班量环比下降1.2%，相当于2019年同期的80.1%，油价略低于去年同期水平。2024年暑运过半，主要受运力供给充足、消费意愿偏弱、市场竞争加剧等多重因素综合影响，民航呈现量增价降态势，1）民航局统计分析中心数据，7月客运班次总量为48.4万班，同比增长6.0%，其中，国际客运班次总量恢复至2019年同期的90.2%，疫情以来首次超过九成，民航客运总量为6483.0万人次，同比增长10.7%；2）航班管家数据显示，2024年暑期国内机票不含税均价800元，同比2023年下降15%，同比2019年下降2%。投资建议方面，建议投资者继续关注民航暑运下半场以及中秋国庆双节期间的表现，2024年我国民航供需缺口将持续缩小，航司价格竞争意愿较弱，2024年航司盈利将继续大幅向上突破，考虑到航空板块基本面的向下风险可控以及股价的向下空间有限，继续推荐中国国航和春秋航空。

快递：1）极兔速递发布中报业绩，得益于规模效应以及成本优化，中国区快递业务息税前利润实现扭亏为盈。2）在消费降级背景下，快递需求增长一直呈现较强韧性，根据国家邮政局数据，7月快递行业件量同比增速实现22.2%的快速增长，维持较高景气度。3）快递上市公司发布了7月经营数据，圆通、韵达和申通中，三者的7月快递件量增速均明显高于行业，其中申通的增速表现更为亮眼；由于7月进入淡季，行业及通达系单价环比均呈微幅下滑，但今年7月单价的环比下降幅度均低于去年同期，圆通、韵达和申通7月单价环比变化分别为-0.01元、-0.02元、-0.01元，今年快递行业价格竞争一直维持在良性状态。投资建议方面，我们预计2024年快递行业件量增速有望明显超过15%，维持较高景气，而且四季度即将以来快递旺季，行业涨价幅度及上市公司业绩表现值得期待，考虑到快递龙头估值目前处于底部，投资性价比凸显，建议投资者中短期重点布局中通快递、圆通速递、韵达股份和申通快递，中长期继续看好顺丰控股。

物流：我们看好优质物流龙头企业的发展机会：1）自下而上看好德邦股份，一方面在于2022年京东物流收购德邦股份后，我国高端快运竞争格局就完成了出清，形成了“德邦+顺丰”的双寡头格局；另一方面德邦自今年4月开始整合两张快运网络，资源整合将确定性带动成本优化，未来两年盈利能力将持续提升。德邦经营稳健且自身的成长逻辑正在逐步兑现，即使在高端快运需求增长承压的背景下，我们预计公司未来两年仍然能实现较快的业绩增长。2）另自下而上推荐嘉友国际，7月29日嘉友国际发布2024年员工持股计划草案，员工持股计划考核年度为2024-2026年三个会计年度，2024-2026年的净利润目标分别为15.6亿元、21.0亿元、26.3亿元，同比分别增长50%、35%、25%，彰显公司对未来发展的信心。我们认为，公司“轻重结合”的资产布局模式，以及通过贸易、基础设施锁定物流需求的业务模式具备较强可复制性，看好公司通过跨区域扩张不断增加业绩增长点。

基础设施：近期，第二十届中央委员会第三次全体会议通过了《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》，《决定》中提出，1）推进能源、铁路、等行业自然垄断环节独立运营和竞争性环节市场化改革；2）深化综合交通运输体系改革，推进铁路体制改革。我们认为未来随着铁路市场化改革和体制改革的持续推进，铁路运输公司的盈利能力有望进一步优化，板块估值水平有望提升，建议重点关注高铁核心线路的运营公司京沪高铁。

投资建议：我们看好供需关系紧张的周期股以及下游相对景气的物流价值股。推荐中远海能、招商轮船、招商南油、中远海控、中通快递、韵达股份、申通快递、圆通速递、嘉友国际、德邦股份、顺丰控股、春秋航空、中国国航、京沪高铁、招商公路。

风险提示：宏观经济复苏不及预期，油价汇率剧烈波动。

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