家电市场24周观察：一季度奢侈品增速放缓，爱马仕业绩独占鳌头领跑全行业

投资要点：

高基数下增速略有放缓，地区之间分化明显

奢侈品集团陆续发布24Q1业绩，整体在去年高增长背景下出现放缓迹象，但不同地区表现仍有较大差异，其中日本受益于汇率贬值、国际入境游客等普遍表现亮眼，亚洲其他地区相对承压，主要受到大中华区消费放缓、以及出境游分流影响。

行情数据

本周家电板块涨跌幅+2.8%(4/30-5/10)，其中白电/黑电/小家电/厨电板块涨跌幅分别+3.2%/-0/9%/+3.6%/+4.9%(4/30-5/10)。原材料价格方面，LME铜、LME铝、塑料价格环比上周分别+0.7%、-0.64%、-0.91%(4/30-5-10)。

本周纺织服装板块涨跌幅+0.59%，其中纺织制造涨跌幅+0.37%，服装家纺涨跌幅+0.63%。本周328级棉现货16529元/吨（-0.91%），美棉CotlookA87.90美分/磅（+5.21%），内外棉价差1241元/吨（+32.44%）。

投资建议

家电：1）建议关注受益出海的大家电龙头海尔智家、美的集团、海信视像、TCL电子，以及积极发力出海东南亚蓝海市场的小家电飞科电器、小熊电器、发力出海欧美且低基数持续修复的极米科技、全球小家电制造龙头&擅长爆款研发与营销的新宝股份等；2）中国扫地机品牌在全球产品力优势已在份额提升中持续体现，叠加全球扫地机均处于渗透率提升的早期阶段，建议关注石头科技、科沃斯；3）关注人口基数庞大、高收入高储蓄、正在进入退休潮的60后消费，建议关注定位中高端品质生活的苏泊尔、九阳股份等；4）建议关注受益海外补库存的手工具龙头巨星科技、电动工具龙头创科实业，以及OPE龙头泉峰控股、格力博。5）建议关注受益新兴市场智能电视渗透率提升、交互平板景气度迎来改善、创新显示放量的康冠科技；6）建议关注受益便携储能行业景气修复、行业竞争格局趋缓的华宝新能。

纺服：建议把握三条主线：1）制造出口基本面恢复能见度高，且代工龙头核心订单恢复+新客户高成长逻辑下收入端达成目标确定性

高，叠加产能利用率回升带动规模效应体现，建议关注申洲国际、华利集团、健盛集团。2）运动24年在赛事营销提振+新产品发行背景下有望提振流水与店效，建议关注品牌力明显提升、订货会增长亮眼的361度。3）看好出海趋势以及优先入局服饰品牌，建议关注安踏体育、开润股份、森马服饰。

宠物：建议关注内销自主品牌持续引领、基础研发+营销教育实力强劲、麦富迪+弗列加特双品牌成长的乖宝宠物、出口业务恢复+品牌调整效果有望逐步显现的中宠股份、外销业务修复常态、盈利有望恢复，且自主品牌爵宴等持续靓丽的佩蒂股份。

风险提示

原材料涨价；需求不及预期；汇率波动等。

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