二季度建材基本面看涨，估值修复前景可期，建材行业周报深度解析！

行情回顾

过去五个交易日（0506-0510）沪深300涨1.72%，建材（中信）涨3.93%，所有子板块均为正收益。个股中，濮耐股份（+20.1%），东鹏控股（+18.3%），金刚光伏（+17.4%），中铁装配（+10.9%），赛特新材（+10.6%）涨幅居前。

地产限购政策继续放松，看好建材品种估值修复

据Wind，0504-0510一周，30个大中城市商品房销售面积144.89万平米，环比-6.8%，同比-56%，降幅扩大。5月9日，西安发布《关于进一步促进房地产市场平稳健康发展的通知》，全面取消住房限购措施，居民家庭在全市范围内购买新建商品住房、二手住房不再审核购房资格。同日，杭州市房地产市场平稳健康发展领导小组办公室发布关于优化调整房地产市场调控政策的通知，其中提到，全面取消住房限购，在杭州市范围内购买住房，不再审核购房资格。当前地产销售端仍未明显企稳，市场信心恢复尚需时间，我们预计短期一线城市限制性放松仍可期待。

24Q1建材板块收入同比下滑12.5%，主要受到需求低景气度叠加库存压力影响，部分周期品价格下滑较多，因原燃料成本处于低位，整体毛利率18.5%，同比基本保持稳定，但收入下滑较多导致费用摊薄较多，费用率同比提升2.1pct，最终业绩同比下滑47.4%。站在当前时点，我们认为周期品价格拐点或已确认，上行趋势明确：其中玻纤自3月底宣布涨价以来，当前粗纱价格较一季度底部已上涨约800元/吨（涨幅26%），电子布上涨0.4元/米（涨幅12%），短期涨势有望延续；水泥企业复价意愿强烈，上周再次看到北方地区加大错峰生产力度来积极推涨价格，出货环比在持续恢复，价格有望震荡上行（天气因素、错峰执行情况可能对涨价落实情况造成干扰）；消费建材企业一季度C端表现较为优异，或反映改造类需求恢复较好，B端企业通过结构调整，受地产客户影响也逐渐减弱。进入二季度后，我们认为随着行业回暖及基数下降，建材板块收入业绩有望加快改善，同时我们认为地产限购等政策仍有望加码，低估值品种估值修复行情有望延续。

传统建材行业景气或已触底，新材料品种成长性有望持续兑现

1）消费建材21/22FY受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，地产政策改善趋势明确，23年基本面或已基本企稳。中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道；2）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期；3）当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；4）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似；5）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；6）玻纤当前价格处于相对低位，后续风电等需求启动有望带动行业去库涨价。

本周重点推荐组合

东方雨虹、三棵树、北新建材、伟星新材、亚士创能、长海股份（与化工联合覆盖）、世名科技（与化工联合覆盖）、山东药玻（与医药联合覆盖）风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期等。

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