银保新规下，大型保险公司凭借资源与品牌优势，银保业务优势依然凸显：深度解析报行合一影响

事件

5月9日，金融监管总局宣布近日印发了《关于商业银行代理保险业务有关事项的通知》，核心内容如下：①取消银行网点与保险公司合作的数量限制。明确商业银行代理互联网保险业务、电话销售保险业务和其他保险业务，各级分支行及网点均不限制合作保险公司数量。②明确银保委托代理协议约定的佣金率不得超过产品备案的佣金水平。③明确双方合作层级。要求保险公司与商业银行开展合作，原则上应当由双方法人机构签订书面委托代理协议，确需由一级分支机构签订委托代理协议的，该一级分支机构应当事先获得其法人机构的书面授权。

投资建议

①预计新规一定程度上利好中小险企。一是此前银保渠道虽有“1+3”限制，但政策执行的松紧度几乎完全看支行与分行的态度，因此大部分银行网点均通过互联网开单形式绕开此限制，但也有部分分行会以“1+3”限制为由，不允许出3家合作公司之外的保单；二是银保渠道客群年龄偏高，部分老年客户只能做线下单，因此“1+3”放开后，网点争夺竞争力偏弱的中小险企或也可全面进入银行网点，构成利好。

②大型公司资源禀赋、品牌优势明显，预计放开后对其影响有限。一是综合实力更强，所需银行服务也更多，除了保险代销业务外，其也可通过存款、代发工资、结算与清算、资产托管、投融资业务等多元化的合作提升保险公司对商业银行的综合贡献，从而调动银行合作积极性，获取政策支持；二是品牌优势更受客户信赖，尤其在保险法即将修订可能破刚兑的背景下，客户偏好更高；三是服务布局更为广泛，如养老社区、保险金信托等，可赋能银行服务客户，助力银行高价值客户留存，叠加报行合一后中小险企费用竞争难度大幅提升，预计大型险企银保竞争优势依然明显。

风险提示

1）监管趋严：或对新单销售形成负面影响；2）权益市场波动：将直接降低保险公司的投资收益，拖累利润表现；3）长端利率大幅下行：进一步引发市场对保险公司利差损的担忧；4）宏观经济复苏不及预期：压制保险需求释放。

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