2023年建材行业新动态：玻纤与耐材细分龙头展现积极崛起！

消费建材：竞争加大，更“消费”类企业增长韧性凸显

消费建材板块2023FY及2023Q4收入及净利润在2022年较低基数基础上恢复较好增长，2024Q1延续恢复增长趋势，但增长动能偏弱。地产销售低迷背景下，装修建材需求承压，竞争或延续较激烈态势，少部分更“消费”类企业如伟星新材、北新建材、兔宝宝等收入利润增长韧性凸显。建议关注：1）渠道布局C端或小B占比更高的更“消费”类企业；2）前期大B客户占比较高，近年积极调整效果逐步显现，企业竞争力突出的企业。

玻璃：药用玻璃延续积极变化，光伏玻璃龙头盈利优势稳固

地产新建需求景气度处于底部区域，2023年保交楼及存量房更换或贡献较好浮法需求增量，2023h2浮法景气维持较好水平，龙头旗滨集团2023Q4/2024Q1利润同比大幅提升。光伏玻璃2023FY及2024Q1呈供需弱平衡局面，盈利能力偏低，分化较大，龙头福莱特利润延续高增。药用玻璃中，山东药玻2023FY及2024Q1收入延续较快增长，盈利能力逐季改善。石英玻璃2024Q1需求景气度边际有向下压力。建议关注山东药玻、光伏/浮法玻璃龙头。

玻纤及水泥：盈利压力边际持续加大，关注近期积极变化

2023FY玻纤及水泥盈利筑底，2024Q1盈利压力进一步增加。2023年国内宏观经济增长承压，玻纤需求较弱，2024/03以来，玻纤价格调涨，需求景气回暖。2023FY及2024Q1企业收入、利润均承压，扣非环比持续减少。2023FY及2024Q1地产/基建需求偏弱，2023Q3-4部分地区水泥价格推涨，但整体价格仍承压，水泥企业收入/利润增长均有压力，2023Q4及2024Q1大多上市企业亏损。建议关注玻纤景气反转交易机会及区域水泥龙头。

其他新材料：碳纤维/陶纤/耐材盈利承压，VIP板盈利改善

碳纤维景气承压，VIP板龙头赛特新材2023Q4/2024Q1盈利能力持续改善、陶纤龙头鲁阳节能收入利润均承压，耐火材料板块需求景气度仍在底部区域。建议关注：1）需求景气度有积极变化的VIP板、传统耐火材料企业，估值均处于性价比区间；2）阶段需求景气度阶段有压力，但企业竞争力突出，且估值有性价比的细分领域龙头。

投资建议：短期建议重视玻璃纤维和药包材积极变化

短期我们建议重视玻璃纤维景气反转交易机会及药包材产品升级驱动的相关企业业绩持续较快增长。投资布局思路上，我们建议围绕产业趋势向好和公司竞争力提升两个视角进行筛选，重点建议关注：1）新材料/新应用领域，中硼硅药用玻璃/节能材料/BIPV需求景气延续较好水平，关注山东药玻等。2）地产/基建链条，建议关注消费建材龙头及区域水泥龙头。3）关注估值有优势/景气度有潜在拐点机会的玻璃纤维/耐材龙头等。

风险提示：地产融资政策落地不及预期；地产需求景气改善弱于预期；基建落地进展低于预期；原材料价格大幅波动。

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