储能行业风云再起：谁是2024年异军突起的新星？

在报告电力钟声系列2中，我们认为当前储能二级市场估值与基本面严重背离，迎布局良机。对于投资标的选择，建议国内优于海外，大储优于户储，头部优于二线。本篇报告尝试进一步回答以下问题：

为什么说“国内定格局，利润看海外”？国内大储市场占比高增速快，是储能行业主战场。23年中国表前储能新增装机42.9GWh，同比增长339%，占全球新增装机容量的45%。谁能在竞争激烈的国内大储市场站稳脚跟，谁就有望赢家通吃，在全球市场中占据更大份额。和短期快速扩张的国内市场不同，海外储能市场可能呈现相对温和却更持久的增长态势。出海虽然需要较长培育期，但盈利水平大幅高于国内。建议储能企业在稳固国内基本盘的基础上，积极出海。

为什么24年或是行业洗牌关键年？国内储能应用场景从强制配储向独立储能转变趋势明确，23年新增装机中约54%为电网侧独立储能，24年上半年完成招标的独立储能规模达到37.4GWh，占比55%。当储能真正用起来，业主对系统设备要求会不断提高，行业或将告别过去只“卷价格”的状态。有产品、研发、运维、售后优势的企业有望脱颖而出，24年有望成为储能行业洗牌的关键年份。

重点关注哪些环节？系统集成、电芯、PCS。系统集成是储能产业链的核心环节，向上需要对接上游设备商，向下需要服务下游业主，并对项目运维、售后和安全负责。储能电芯是系统成本占比最高的部件，价值量占比约54%，并直接影响储能电站的安全性和经济性。储能PCS是连接储能系统和电网的桥梁，价值量占比虽然只有16%，但对于整个系统的运行效率、安全稳定、电能输出质量起着关键作用。

储能头部企业有哪些？近年来随着储能行业规模增长，众多企业争相入局。我们综合多家三方机构数据，梳理了2021年以来储能系统、储能电芯、储能PCS三大环节的企业出货量Top10排名，目的是找出值得关注的储能企业。

定量分析，谁能异军突起？国内大储系统集成24H1中标规模，中车株洲所、海博思创、远景能源、阳光电源分别同比增长546%/266%/671%/479%；全球储能电芯24H1出货规模，宁德时代、亿纬锂能、海辰储能、中创新航、国轩高科分别同比增长43%/132%/37%/216%/174%；全球储能PCS23年出货规模，阳光电源、科华数据、上能电气、盛弘股份、索英电气、南瑞继保、汇川技术分别同比增长42%/124%/101%/229%/191%/179%/186%。

风险提示：1）储能产业及电力市场政策波动风险；2）产业竞争加剧风险；3）国际贸易摩擦风险；4）数

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