《保险业中报亮点频出！这些保险公司业绩或超预期，非银行业周报重点关注》

上半年券商业绩承压，但资本市场新政出台叠加并购重组加速，有望推动行业业绩边际修复。本周多家上市券商发布2024年半年报，受股票承销金额下降、股市交易量回落、佣金费率下调等因素影响，多家上市券商证券经纪与投资银行业务净收入减少，营收与净利润同比增速转为负增。我们认为下半年行业业绩有望迎来边际改善：一方面自24年初以来，资本市场新政持续出台，有利于推动投融资协调并增强资本市场稳定性，叠加券商积极推动经纪业务向财富管理业务转型，有助于优化收入结构并实现内生增长；另一方面，政策层面鼓励证券公司通过并购重组等方式做优做强，近期券商并购重组加速，跨区域外延式与地方国资体系内部收并购，均有助于行业资源整合和降本增效，有望推动未来上市券商业绩边际修复。

中国平安1H24价值表现亮眼，保险中报有望超预期。本周中国平安发布2024年半年报，2024年上半年集团实现归母净营运利润785亿元，同比-0.6%，实现归母净利润746.19亿元，同比+6.8%，基本每股收益4.21元，同比+6.9%，实现新业务价值223.20亿元，同比+11.0%。核心业务营运利润保持增长，分红水平保持稳健，三大核心业务寿险及健康险、财产保险、银行业务均实现正增长，分别同比+0.7%、+7.2%和+1.9%，三项核心业务归母净营运利润合计同比+1.7%。公司深化发展“综合金融+医疗养老”两大战略双轮并行，综合金融优势有望不断巩固。

我们认为，伴随预定利率调降、“报行合一”推进和近年来持续的渠道改革，主要上市险企1H24的NBV和NBVM表现有望超预期，伴随宏观经济企稳和资本市场改革政策的落地与见效，公司负债端和投资端有望迎来共振，建议重点关注。

投资建议：1）保险方面，重点关注1H24有望超预期的头部险企，当前板块估值仍处近年低位，伴随预定利率下调和个险渠道的“报行合一”逐步开启，半年有望延续良好的价值表现。伴随宏观经济企稳和资本市场系列改革政策额的落地，板块有望迎来资负共振，建议重点关注。2）券商方面，我们认为当前板块主线在于供给侧改革背景下的并购重组机会。各大券商有望通过并购实现优势互补，提升整体竞争力，实现“做大做强”，在政策和券商内部发展需求双重驱动下，头部券商通过兼并重组、组织创新等实现建设一流投资银行和投资机构趋势有望加速，建议关注。

标的方面：1）保险：建议关注经营稳健、产品体系丰富的头部寿险标的中国太保、中国平安和中国人寿。2）券商：建议继续关注更受益于供给侧改革、公司治理体系完善、具备高分红与低估值优势的中信证券、中国银河、华泰证券等券商。

风险提示：政策不及预期，资本市场波动加大，居民财富增长不及预期，长期利率下行超预期。

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