汽车扬帆出海欧洲，自主品牌征服新蓝海！

投资要点

欧洲汽车市场容量1700-2100万辆大有可为

2023年欧洲汽车销量1688.2万辆，同比增长17.70%，2024年1-5月欧洲汽车销量729.4万辆，同比增长7.35%。，处于有序复苏阶段，欧洲整体汽车市场容量在1700-2100万辆之间，且特点鲜明：偏爱小型车，10-40万元为欧洲主力价格带，近些年SUV占比持续提升。受补贴退坡影响，新能源汽车渗透率有所下滑，但不改长远趋势，随着充电桩建设的进一步完善，欧洲新能源汽车有望恢复增长趋势

汽车消费大国为必争之地，新能源友好市场易于切入

欧洲汽车消费大国为德、英、法、意大利、土耳其等国家，且市场集中度高，CR5为62.76%，CR10为83.34%。我们以50万汽车销量及新能源渗透率15%为界，可以将欧洲市场分为四大特征象限：1）大市场且新能源渗透率高，该类市场战略地位重要，且容易以新能源切入，如德、英、法等国；2）小市场但新能源渗透率高，这类市场本土没有完备的汽车制造产业，但对新能源汽车支持力度大，更易切入如挪威、瑞典、芬兰等；3）大市场但新能源渗透率低，这类市场是未来的重要潜力市场，如意大利、土耳其、西班牙等；4）小市场且新能源渗透率低。

欧洲本土品牌市占率优势明显，中系份额加速提升

欧洲人对本土汽车品牌认可度高，德系车依靠过硬品质受到欧洲客户认可，品牌忠诚度高，德系品牌2016-2023年在欧洲市占率始终维持在33%以上，若加上其他欧系品牌，则市占率始终维持在69%左右。美系品牌占比相对稳定，始终维持在7.6%-8.6%之间。中国系品牌销量占比提升明显，2016年占比仅为0.23%，2023年占比已经提升到了4.62%，2024年1-5月占比进一步提升至4.92%。我们认为，未来随着我国更多优势产品在欧洲销售，市占率有望大幅提升。

欧洲为我国汽车出口贡献重要增量，国内品牌加强欧洲布局

欧洲为我国汽车出口贡献重要增量：2023我国出口欧洲汽车175.9万辆，同比增长123.53%，占总出口的39.67%；2024年1-6月我国出口欧洲汽车91.5万辆，同比增长12.5%，占总出口的36.41%。我们认为欧洲市场有望持续增长，为我国汽车出海贡献重要增量。同时我国新能源产品补能经济性好，性价比优于同级别竞品车型。国内优质主机厂除了将产品通过贸易方式进行出口外，还积极谋求在国外建设产能基地，从而更好地服务当地市场。

投资建议：推荐欧洲市场积极拓展的优势自主品牌

欧洲新能源市场高速发展，中国品牌份额有望快速提升，重点推荐在欧洲已经初具销售规模的优势自主品牌及在当地积极布局产能的车企，如比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车、上汽集团。

风险提示：海外政策风险，汇率波动风险，行业竞争加剧风险。

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