周报揭秘：弱市环境下，铁路物流低估值板块成反弹新宠，防御性投资机会不容错过

投资要点：

航运板块：本周原油轮运价跳涨，成品油轮市场回暖，干散货运市场大小船走势分化，外贸集运市场延续调整行情，内贸集运华南运价止跌回升。1）原油轮市场，本周中东航线8月底及9月初货盘集中释放，运价大幅跳涨。船东挺价价格推动市场情绪，租家集中拿货后控制节奏。因供需未根本改善，预计运价短期上扬难持久，若货量不足将重回船多货少基本面。石油输出国组织（OPEC）和包括俄罗斯在内的盟友组成的OPEC+可能重新考虑其在10月份逐步解除部分减产的计划，关注旺季货盘节奏。2）成品油轮市场，本周太平洋一篮子航线持续上涨，大西洋一篮子航线触底反弹。3）干散货运市场，海岬型船铁矿石运输需求稳定上升、运价稳健增长；巴拿马型船和超灵便型船市场受煤炭需求影响，日租金小幅波动。4）外贸集运市场，欧线市场持续调整，美线市场运价回落。欧线，欧元区8月制造业PMI为45.6，创近8个月以来的新低。德国8月综合PMI连续两个月低于荣枯线，欧洲经济前景令人担忧。本周，欧盟最终决定对我国出口的电动汽车征收反补贴税，未来中欧贸易及亚欧航线集运市场面临较大的不确定性。美线，22日加拿大政府要求强制复工之后，加拿大国家铁路公司在23日早晨恢复运营，但加拿大太平洋-堪萨斯城铁路公司的火车眼下仍处停运状态。同时就在加拿大国家铁路公司的6500名员工23日重返工作岗位几小时后，工会再次提交了一份将在26日举行为期72小时罢工的通知，关注后续谈判进展。5）内贸集运市场，华北市场整体偏弱，华南市场运价回升。重点推荐：中远海能、招商轮船。关注：招商南油、中远海控、东方海外国际、国航远洋、海通发展、宁波远洋。

物流供应链板块：1）快递：24M7快递件量有所恢复，头部企业件量增速持续提升，重点关注规模效应最强，成本优势明显的龙一中通快递。2）化工供应链：化工物流供应链板块估值仍具吸引力，价格边际向好，重视板块向上修复的弹性，看好头部企业凭借优秀的管理能力和丰富的并购经验实现底部扩张。关注：兴通股份。3）跨境物流：建议关注嘉友国际：第一增长曲线中蒙业务红利依旧底盘稳固，第二增长曲线出海非洲成长性强。4）快运：快运行业竞争格局持续改善，公司管理改善经营效益提升，关注：安能物流。

航空出行板块：波音777MAX结构故障，启用计划再度延期。近日波音777X飞机在测试中发现发动机和飞机结构之间的结构组件存在故障，目前已停止了对整个777-9机队的飞行测试。此次试飞暴露出的质量问题，将进一步推迟该机型原定于2025年的投入使用日期。截至2024年8月24日，全民航日执行客运航班量16634架次，较2019/2023年的+4.1%/+11.7%，其中国内/地区/国际航班量分别为14514/330/1790架次，恢复至2019年的119%/81%/78%；境内航司可用座公里43亿座公里，同比+10.5%，环比+0.8%。关注：春秋航空、吉祥航空、中国国航、广深铁路、京沪高铁、南方航空、中国东航、华夏航空。

一周市场回顾：本周交通运输（申万）指数-1.31%，相比沪深300指数-0.76pp。本周涨幅前五名分别为山西高速（+44%）、锦江在线（+24.2%）、西部创业（+7.8%）、招商港口（+7.7%）、宁沪高速（+6.6%）;本月涨幅前五名分别为山西高速（+37.6%）、*ST新宁（+21.4%）、山东高速（+13.5%）、三羊马（+13.3%）、宁沪高速（+12.3%）。

风险提示

宏观经济增速不及预期；行业供需失衡、爆发价格战；油价、汇率大幅波动；地缘政治冲突、安全生产事故等需求冲击。

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