食品饮料行业年中大披露：中报密集来袭，聚焦边际变化调整全年预期

投资要点

一周新闻速递

行业新闻：1）8月中旬白酒价格总指数上涨。2）前7月宜宾白酒出口2.33亿元。3）7月啤酒进口量增长8.9%。

公司新闻：1）泸州老窖：泸州老窖集团参设合伙企业。2）山西汾酒：汾酒5.88万吨项目将投运。3）郎酒：2024年新增酱酒产能5000吨。

投资观点

当前我们仍维持之前子板块推荐顺序：白酒>啤酒>休闲食品=软饮料>速冻食品>调味品>乳制品。

白酒板块：本周我们邀请舍得酒业召开线上中期业绩交流会，并参加了金徽酒与华致酒行的中期业绩交流会。舍得酒业来看，我们认为公司目前次高端核心品品味舍得受影响较大，舍之道与T68因基数小&价位带受益&加大力度铺货取得较好增速，下半年预计由于经济环境疲软与白酒行业持续向头部品牌集中而仍承压，故整体仍需等待经济形势向好。金徽酒来看，公司淡季做提价控货，严控促销，目前提价顺利传导落地，省内放宽宴席政策，夯实100-200元价格带品牌力，省外营销转型仍需培育，全年来看，仍坚持收入30亿元、利润4亿元目标不变。华致酒行来看，我们认为公司Q2利润下滑较多主要来自毛利率的下降，一方面标品酒价格下行，另一方面精品酒加大随货力度；目前金蕊荷花表现仍较依赖整体消费环境的变化，全年预计以稳健经营为主。短期看，当前白酒销售进入备战销售旺季的过渡期，可关注各家针对中秋国庆旺季销售的备战策略，以及关注去库存挺批价情况。整体而言，2024年板块增长重点仍在于消费信心恢复与经济复苏情况，长期注重消费力复苏与商务场景恢复，重点推荐茅五泸+山西汾酒+今世缘+古井贡酒，关注洋河股份+迎驾贡酒+老白干。

大众品板块：本周我们参加华润啤酒与安井食品的中期业绩交流会。华润啤酒来看，公司低端产品销量略有压力，次高及以上仍保持同增态势，得益于结构改善与成本维持低位，预计全年毛利率仍有机会获得同比增长，在费率保持强管控的基础上利润率仍有望实现同比提升。安井食品来看，我们认为，公司淡季以促销占领市场为主线，同时锁鲜装/丸之尊等主业高端品类前期品牌培育基础牢固，毛利延续优化，新品烤肠/牛羊肉卷高度匹配公司渠道资源，后续大单品放量确定性强，可关注连锁餐饮需求恢复与小龙虾行情回暖。中期维度看，大众品细分四条主线推荐：1）成本下降确定性较强个股，如洽洽食品、青岛啤酒、华润啤酒、涪陵榨菜等；2）低估值具有安全边际个股，如伊利股份、养元饮品、承德露露、仲景食品、欢乐家、西麦食品等；3）业绩确定性较强个股，如盐津铺子、东鹏饮料、千味央厨、安井食品等；4）有望超预期表现的个股，如中炬高新、安琪酵母、一鸣食品、西麦食品、好想你、煌上煌等。

维持食品饮料行业“推荐”投资评级。

风险提示

疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。

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