中国工程机械市场稳健回升，CMI指数达95.16，8月挖机出口同比预增4%！

投资要点：

中国工程机械市场指数即CMI为95.16，行业呈现不同程度的同比改善。

2024年8月份中国工程机械市场指数即CMI为95.16，同比增速提高2.69个百分点，环比降幅收窄4.32个百分点，表明国内大多数市场延续7月复苏态势，行业呈现不同程度的同比改善，但终端一线市场的新机销售订单量要微弱于上月。其中，针对制造商群体的库存指数比上期降低了0.03个百分点，生产指数同比提高8.15%；针对代理商群体的新订单指数同比提高7.28%，环比提高5.41%，渠道库存指数比上期降低5.10个百分点；针对市场一线的用户价格指数同比降低12.62%。

国内市场筑底回升，出口市场逐步修复。

CME观测：8月挖掘机国内销量6600台左右，同比增长17%。CME预估2024年8月挖掘机（含出口）销量14300台左右，同比增长9%左右。市场正在加速回暖：国内市场筑底回升，出口市场逐步修复。分市场来看：国内市场预估销量6600台，同比增长近17%。出口市场预估销量7700台，同比增长近4%。受益于国产品牌去库存、去年同期低基数、海外部分地区需求温和复苏，出口市场向好。上轮工程机械上行周期为2016-2020年，按照8-10年使用寿命，上轮销售工程机械设备目前已处于大规模寿命替换期，叠加设备更新政策助推动，有望迎来“大规模设备更新+行业刚性更新”双重共振。出口领域，国内企业在“一带一路”国家与地区持续布局，并欧美市场不断取得突破，国产品牌的国际竞争力凸显。

7月小松挖掘机开工小时数环比改善，景气度回升。

2024年7月中国小松挖掘机开工小时数环比增长0.79%。根据小松官网数据显示，7月中国地区小松挖掘机开工小时数为88.4小时，同比下降0.3%，环比增长0.79%。全球范围内小松挖掘机开工小时数同比增速均有所回暖，其中欧洲地区同比增速最大，印度尼西亚地区同比增速下滑趋势回正。

主机厂业绩初步验证行业逻辑，经营业绩大幅度增长。

柳工预计2024H1实现归母净利润8.90亿元~10.44亿元/同比增长45.00%~70.00%；中国龙工预计2024H1净利润约4.1亿元~4.61亿元，同比增长33.0%~50.0%。山推股份2024H1公司实现65.08亿元营收，同比增长33.81%，实现归母净利4.185亿元，同比增长38.49%。

投资建议

工程机械行业周期底部边际向上，未来有望迎来内外销共振。工程机械行业相关公司有：三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、恒立液压、山推股份等。

风险提示

下游地产、基建投资不及预期、原材料等价格波动风险、国际贸易风险、人民币汇率波动风险。

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