海风整机出海里程碑！24小时电解槽招投标数据揭晓，电力新能源行业周报聚焦重大突破

本周（2024.7.1-7.5）新能源细分板块行情回顾。风电指数（866044.WI）下跌1.96%，跑输沪深300指数1.07个百分点。截至本周，风电板块PE_TTM估值约18.05倍。本周申万光伏设备指数（801735.SI）下跌2.91%，其中，申万光伏电池组件指数下跌3.33%，申万光伏加工设备指数下跌0.33%，申万光伏辅材指数下跌4.92%，当前光伏板块市盈率约16.53倍。本周储能指数（884790.WI）下跌4.13%，当前储能板块整体市盈率为20.46倍；氢能指数（8841063.WI）下跌1.43%，当前氢能板块整体市盈率为19.6倍。

本周重点话题

风电：海风整机出海获重大突破。近日，德国资产管理公司Luxcara对外宣布，选取明阳智能作为德国Waterkant海上风电项目的优选风机供应商，明阳智能将为该项目提供16台单机容量18.5MW的海风机组，叶轮直径260米，合计规模约300MW，项目预计于2028年投运。这是明阳获得的首个大型（百兆瓦级）海外海上风机订单，也是国内海上风机企业在欧洲市场的重大突破；明阳智能承诺将在欧洲创造就业机会，部分电气部件将由欧洲本土企业供应。我们认为，国内海上风机相对海外竞争对手有明显的竞争优势：首先，国内海上风机价格明显更低，欧洲海风项目一般采用竞配方式，开发商之间的竞争非常激烈，竞配成功的开发商有较大的控成本的压力；第二，国内海上风机单机容量更大，明阳本次提供的是单机容量18.5MW的产品，而欧美主要竞争对手目前只有单机容量14-15MW的产品；第三，国内企业产品系列更丰富，根据不同的风资源能够提供不同的产品，而欧美主要竞争对手基本只有一款主打产品；第四，国内风机企业的交付能力更强。整体来看，本次明阳突破欧洲市场是国内海上风机出海的里程碑事件，未来海风整机出海值得期待。

光伏：企业业绩分化凸显。近日，捷佳伟创发布2024年半年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润11.65亿元-13.53亿元，同比增长55.00%-80.00%；扣除非经常性损益后的净利润11.20亿元-13.08亿元，同比增长62.82%-90.13%。分季度看，2024Q2公司预计实现归母净利润5.86亿元-7.74亿元，同比增长41.28%-86.54%，环比增长1.40%-33.89%，扣非归母净利润5.69亿元-7.56亿元，同比增长45.53%-93.63%，环比增长3.11%-37.19%。2023年TOPCon产能爆发式增长，公司核心设备PE-poly降本增效等优势显著，设备订单保持高增；2024年上半年，预计随着具有较高价值量和毛利率的TOPCon设备陆续确认收入，收入结构持续优化，公司净利润实现快速增长。今年以来，随着光伏主产业链价格下行与盈利承压，企业扩产进度放缓，需持续关注公司TOPCon双面poly、边缘钝化等新技术导入进度，以及包括

HJT、钙钛矿、泛半导体等领域新订单获取情况。今年以来，光伏设备企业业绩相对较好，而主产业链方面业绩压力较大。近日晶澳科技发布业绩预告，上半年由于光伏市场竞争加剧，光伏产品价格持续下跌，使得公司主营业务毛利大幅下降和存货跌价准备大幅上升，导致净利润为负值；预计上半年归属于上市公司股东的净利润亏损8-12亿元，扣除非经常性损益后的净利润亏损7.6-11.6亿元。当前，光伏头部企业盈利承压，二三线企业业绩与资金压力或更大，行业出清进度将持续推进。

储能&氢能：2024年上半年电解槽招投标统计数据出炉。氢云链统计，上半年国内新增碱性电解制氢设备招标近300MW，已开标超200MW，同比几乎腰斩。我们认为，电解槽部署速度放慢，主要由于2023年大型项目逐步投运，设备可靠性和调度方式、下游消纳路径等均需要一定时间探索、验证。国内电解槽招标情况自6月以来已显著改善，加之国内将有多个200MW级以上的绿氢项目陆续释放电解槽订单，下半年电解槽需求端有望出现改善。竞争格局方面，上半年明阳氢能、中车株洲所、派瑞氢能、海德氢能和天津大陆的中标量位居全国前五。新兴参与者明阳、中车，以及老牌企业天津大陆，均有较为活跃的表现。上半年竞争格局变化较大，一方面由于上半年开标总规模较小，份额受大型项目份额的影响较大；另一方面，也显示出国内电解槽市场充满活力，各路参与者积极入局，推动绿氢技术升级和产业降本，为未来实现绿氢平价、将“蛋糕”做大、打开市场空间奠定了基础。

投资建议。风电方面，海上风电进入新一轮景气周期，需求形势和供给格局俱优，看好海上风电板块性投资机会。海缆方面，建议重点关注头部海缆企业东方电缆、中天科技等；整机方面，建议重点关注明阳智能、金风科技、运达股份；管桩方面，建议关注大金重工、天顺风能、海力风电；同时建议关注受益于漂浮式海风发展的亚星锚链以及布局海风铸造主轴的金雷股份；光伏方面，建议关注0BB、双面poly等光伏新技术和光伏玻璃、胶膜等辅材环节的投资机会，潜在受益标的包括迈为股份、帝尔激光、捷佳伟创、福莱特、福斯特等；储能方面，建议关注海外大储市场地位领先的阳光电源，扎实布局户储新兴市场的德业股份；氢能方面，关注在绿氢项目投资运营环节重点布局的企业，包括吉电股份和相关风机制造企业等。

风险提示。1）电力需求增速不及预期的风险。风电、光伏受宏观经济和用电需求的影响较大，如果电力需求增速不及预期，可能影响新能源的开发节奏。2）部分环节竞争加剧的风险。在双碳政策的背景下，越来越多的企业开始涉足风电、光伏制造领域，部分环节可能因为参与者增加而竞争加剧。3）贸易保护现象加剧的风险。国内光伏制造、风电零部件在全球范围内具备较强的竞争力，部分环节出口比例较高，如果全球贸易保护现象加剧，将对相关出口企业产生不利影响。4）技术进步和降本速度不及预期的风险。海上风电仍处于平价过渡期，如果后续降本速度不及预期，将对海上风电的发展前景产生负面影响；各类新型光伏电池的发展也依赖于后续的技术进步和降本情况，可能存在不及预期的风险。

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