通信行业迎新质生产力爆发，估值重塑风口来袭！

国家出台多项举措，持续拥抱新质生产力

积极拥抱新质生产力，持续看好三大赛道。2024年6月19日，中国证监会主席吴清在2024陆家嘴论坛表示，积极拥抱新质生产力发展：（1）提升多层次市场的服务覆盖面和精准度，针对代表新质生产力的企业提供丰富资本工具产品和服务；（2）壮大耐心资本，科技创新是发展新质生产力的核心要素，吸引中长期资金入市，匹配科技创新企业高投入、长周期、经营不确定性大等特征；（3）从制度机制以及理念上解决包容创新的问题，发布深化科创板改革的八条措施，营造鼓励创新、宽容失败的良好氛围，推动新质生产力的蓬勃发展。

证监会积极拥抱新质生产力发展，发布八条措施，优化对科创板中新质生产力相关企业从上市、发行承销、股债融资、并购重组估值等方面的制度，提升制度包容性，引导中长期资金匹配科技创新企业高投入和长周期的特性。我们认为新型数字技术是推动新质生产力发展的核心技术，积极优化升级产业链及供应链，支持具有国际竞争潜力的“硬科技”企业做大做强，通信行业中以下三大赛道有望长期受益于新质生产力发展：

赛道一：以AI算力为核心，聚焦强Alpha高成长确定性标的。全球AI大模型快速迭代，训练所需算力有望持续增长，AI应用相继落地，有望带动推理需求加速释放，加速【光模块】代际更迭，1.6T时代提速到来，同时硅光、LPO、CPO、薄膜铌酸锂、相干等新技术多线加速发展，光通信长期投资价值显著；AI高算力背景下，主流计算芯片和单机柜功耗不断增长，逐步突破风冷散热极限，国内运营商积极推动液冷试点和解耦，【液冷】迎来黄金时代；IDC朝着【AIDC】发展，同时有望带动【服务器】和【交换机】持续升级迭代，长期【边缘算力】有望接力，以【运营商】为代表的数字经济龙头持续加大算力投资，算力产业链长期发展空间广阔。

赛道二：（1）新型工业化时代，大型PLC等国产替代产业链成长空间广阔，制造业规模连续十余年居世界首位，推进新型工业化是构建大国竞争优势的迫切需求。我们认为新型工业化离不开【工控自动化】、【工业互联网】、【工业信息化】等赋能，其中工控自动化是工业智造的核心环节，而大型PLC工业软件至关重要，我国大型PLC市场份额长期由外资垄断，以宝信软件为代表的公司已推出自研国产大型PLC，正拉开大型PLC国产替代序幕。推动高科技领域自立自强是国家重要战略，国产替代产业链长期成长可期。（2）算力及算网国产化大势所趋，当前贸易摩擦加剧，高端芯片获取门槛较高，国产高端以太网交换芯片、DPU市场空间广阔。

赛道三：R18标准已正式冻结，网络建设进入新阶段，工信部强调加大6G研发，卫星互联网迈入“破茧成蝶”成长期，我国【卫星互联网】产业渐行渐近，展望产业链各环节，我们认为受益情况各有不同：（1）卫星制造环节：优先受益于卫星发射增量需求，关注卫星载荷供应商、卫星平台零部件供应商；（2）卫星发射环节：关注发射资源分配、发射节奏及技术发展带来的产业催化；（3）地面设备环节：关注高价值量核心网建设各环节，以及终端市场；（4）卫星运营环节：星网、垣信分别牵头星网、G60，双线共进，有望快速构建卫星网络。

推荐标的：宝信软件、中际旭创、英维克、中兴通讯，受益标的：新易盛、天孚通信、华工科技、光迅科技、源杰科技、腾景科技、飞荣达、网宿科技、光环新网、润泽科技、云赛智联、奥飞数据、科华数据、紫光股份、锐捷网络、烽火通信、盛科通信、广和通、美格智能、移远通信、威胜信息、亿联网络、梦网科技、会畅通讯等。

风险提示：5G建设不及预期、AI发展不及预期、智能制造发展不及预期、中美贸易摩擦等。

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