迎峰度夏旺季来袭，煤炭开采行业蓄势待涨，关注煤价攀升新趋势

行业近况

本周（6月3日至6月7日）港口动力煤现货价环比下跌1元/吨，报收873元/吨。

供给端，近期产地煤矿安全检查力度仍然偏紧，而随着山西等地陆续复产，我们预期后续煤炭市场供应趋于稳定。本周环渤海四港区日均调入量184.37万吨，环比上周增加0.01万吨，增幅0.01%。

需求端，进入6月份，电力企业需要为“迎峰度夏”备货，补库需求将逐步释放，叠加非电行业复工复产，下游采购需求预期改善。本周环渤海四港区日均调出量185.09万吨，环比上周减少1.74万吨，降幅0.93%；日均锚地船舶62艘，环比上周减少58艘，降幅48.69%。库存端，环渤海四港区库存2547.70万吨，环比上周减少5.50万吨，降幅0.22%。

淡旺季切换，煤炭价格调整结束，静待旺季煤价上涨。

我们分析认为：3月底至4月中旬，受地产和基建投资增速低于预期影响，非电力行业煤炭需求表现疲软，环渤海港口锚地船舶数量一度下降至60艘左右水平。尽管电力行业煤炭需求超预期，但是煤价受非电需求影响更加显著，因此出现了煤价超预期下跌状态。

但是进入6月份，电力企业需要为“迎峰度夏”开始囤货，预期电力采购将会有所改善；此外，产地安监影响持续超预期，叠加老旧矿退出，全年原煤产量预计将减产1亿吨。而供给收缩在电力行业需求旺季将放大供需矛盾，因此有望促使煤价再次反弹。再者，受厄尔尼诺现象影响，近期极端高温天气冲击东南亚和南亚多国，高温带动空调等用电需求增加，而电煤需求增加有望提振东南亚、南亚等国进口煤需求。综上，我们将煤价5月份上涨至1200元的预期，修正为6月份上涨至1200元，对煤价预期仍旧保持乐观。

估值与建议：

板块进攻投资开启在即，优先配置动力煤弹性标的。

随着煤价走强，板块投资进攻配置机会来临；考虑到进入传统动力煤旺季，分析认为炼焦煤价格将会跟随动力煤价格上涨，但是动力煤价格弹性更强，首推动力煤高弹性标的：广汇能源、昊华能源、兖矿能源。

风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。

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