央企入股金融机构受限，政策引导促聚焦主责主业银行业发展

本期内容提要:

国资委表态限制央企投资入股金融机构。2024年6月3日，国务院国资委党委召开扩大会议。会议指出，要“从严控制增量，各中央企业原则上不得新设、收购、新参股各类金融机构，对服务主业实业效果较小、风险外溢性较大的金融机构原则上不予参股和增持”。我们认为，国资委本次发声限制央企投资入股金融机构，其主要意图是引导央企聚焦主责主业、从追求牌照扩张转变为高质量发展，同时释放出国有金融资本与产业资本分开监管的信号，以便于隔离金融风险与产业资本风险。“从严控制增量”并非全面禁止，存量金融类业务无须全部退出，或将以服务主业实业效果和风险外溢性为标准进行筛选。而“原则上”一词为未来央企处置金融风险的灵活性预留了空间。

国央企清理优化金融类股权，对地方性银行股权出让增加。事实上，国资委发声引导央企聚焦主业、启动央企“减压”工作已并非首次。比如2023年6月国资委发布《国有企业参股管理暂行办法》，提出将参股企业公司治理、盈利水平、分红能力、增值潜力、与主业关联度等因素纳入综合分析，对参股企业的质量提出了新的要求。此外，参照2023年公布的“一利五率”国资评价体系，部分央企出售金融类股权或可在一定程度上提高净资产收益率。而结合公开信息，自去年下半年以来，国央企清理优化金融类股权的步伐已然加快。其中，地方城农商行小比例股权出让标的数量明显增加。比如中国航空工业集团挂牌转让中原银行股份、本钢集团挂牌转让本溪银行股权、一拖股份控股子公司一拖柴油机转让中原银行股权、经纬纺机转让西藏银行股权、海南港航转让海南银行股权、大唐集团挂牌转让富滇银行股权、中粮集团转让徽商银行股权等等。我们认为，随着监管趋严，未来财务投资类银行股权出售趋势预计会更加明显，但服务实业且风控良好的银行股权被出售的机率预计相对较低，央企参股意愿有望保持稳定。

投资建议：关注基本面及估值修复进展。我们认为，由于我国总量目标较为积极，未来逆周期调节力度有望加大，财政发力节奏有望加快，货币政策仍有望保持宽松基调。对银行而言，平滑信贷投放、规模增速放缓、高质量发展或是未来的大方向；短期息差或仍将承压，主要是隐含LPR下调、银行协助地方债务化解等因素的预期，但与此同时，监管有望通过引导存款利率下行等方式来呵护银行息差。稳经济和稳健的基本面、高股息带来β，服务经济高质量发展带来的区域效应或有α，继续看好银行板块。建议关注三条主线：1）具备亮点的优质区域性银行：齐鲁银行、常熟银行、瑞丰银行；2）随着政策呵护，基本面预期改善有望带来估值修复的招商银行等；3）基本功扎实+低估值+高股息的全国性银行：农业银行、邮储银行、中信银行。

本周高频数据跟踪：

本周银行板块整体跑输沪深300。本周（6.3-6.7）A股市场呈现下跌趋势，上证指数-1.15%至3051.28点。本周银行板块指数（申万一级）-1.19%，跑输沪深300指数（-0.16%）1.03个百分点。本周31个行业指数2涨29跌，涨跌幅前三的行业为公用事业、交通运输、煤炭，周涨跌幅分别为+2.82%、+1.09%、-0.19%；涨跌幅后三的行业为社会服务、轻工制造、综合，周涨跌幅分别为-5.65%、-5.76%、-7.41%。

本周银行个股5涨37跌。本周（6.3-6.7）A股市场银行股涨跌幅前五分别为交通银行（+4.40%）、建设银行（+2.27%）、中国银行（+2.03%）、工商银行（+1.66%）、邮储银行（+0.40%）。跌幅后五分别为紫金银行（-6.30%）、苏州银行（-6.63%）、苏农银行（-7.06%）、张家港行（-7.06%）、沪农商行（-9.49%）。

北向资金持股比例较上一周有所上升。截至6月7日，北上资金持股邮储银行、农业银行、招商银行分别占其流通A股的1.38%、0.95%、6.05%，较上一周分别变动+0.03pct、0pct和+0.02pct。

银行间流动性跟踪

本周（6.3-6.7）国股银票转贴现利率整体下降。2024年6月7日，国股银票转贴现利率：1个月为1.28%，较上一周下降27BP；3个月为1.24%，较上一周下降14BP；6个月为1.37%，较上一周下降3BP。

本周（6.3-6.7）存款类机构质押式回购加权利率整体下降。2024年6月7日，存款类机构质押式回购加权利率：1天为1.73%，较上一周下降9BP；存款类机构质押式回购加权利率：7天为1.77%，较上一周下降10BP；国债质押式回购加权利率GC001较上一周上升1BP，GC007与上一周持平。

本周（6.3-6.7）银行资本工具到期收益率整体下降。2024年6月7日，1年期、5年期、10年期AAA-二级资本债到期收益率分别为2.08%、2.36%和2.52%，较上一周分别变动-4BP、-5BP、-10BP；1年期、5年期、10年期银行永续债到期收益率分别为2.10%、2.43%、2.61%，较上一周分别变动-4BP、-4BP、-10BP。

本周（6.3-6.7）同业存单发行利率整体上升。2024年6月7日，1个月期1.93%，3个月期1.98%，6个月期2.10%，相较于上一周分别变动+5BP、0BP、+3BP。从6M同业存单发行利率来看，国有行、城商行和农商行分别为2.10%、2.04%、2.14%，相较于上周分别变动+3BP、0BP、+10BP。

本周（6.3-6.7）同业存单收益率有升有降。2024年6月7日，1M、3M、6M、9M、同业存单（AAA）到期收益率分别为1.86%、1.88%、1.94%、2.02%，相较于上一周分别变动+13BP、-2BP、-2BP、-3BP。分银行类型来看，国有行、股份行和农商行6M同业存单到期收益率分别为1.93%、1.94%、1.96%，分别变动-1BP、-1BP、-3BP。

风险因素：宏观经济增速下行；政策落地不及预期等

　　【点击查看研报：PDF原文】