茅台股东会表态积极，白酒市场前景看好，本周食品饮料行业不容忽视！

核心观点：贵州茅台行稳致远，行业低位可关注布局

5月27日-5月31日，食品饮料指数跌幅为2.3%，一级子行业排名第23，跑输沪深300约1.7pct，子行业中其他食品（+0.0%）、调味发酵品（-1.2%）、保健品（-1.4%）表现相对领先。个股方面，*ST西发、西麦食品、三只松鼠涨幅领先；青海春天、春雪食品、莫高股份跌幅居前。受到华南区域雨水天气影响啤酒表现不佳，板块跌幅居前。本周贵州茅台召开股东大会，会议整体基调务实，董事长表达了对茅台酒长远发展的信心与经营理念，从生产质量、品牌建设、企业责任等方面来诠释未来贵州茅台的发展思路。我们认为新董事长酒类从业经验丰富，更多是从市场实际出发，以务实态度来回应当前市场所关心问题，对于公司与行业的可持续发展有着积极正面的影响。当前白酒行业处于淡季，宴席与礼赠市场表现平淡，这也是“淡旺季分化”下新常态的表现，但白酒具有刚性需求，且集中度仍有提升，龙头名酒仍可享受集中度提升红利。从价格带来看，大众消费更多稳定在100-200元价格带，多数地产酒企业首先保证基本盘产品销量稳定，再引导产品结构逐步向上提升。从费用投放情况来看，多数酒企集中在品牌费用和渠道随量费用加大投放，而促销费用更多围绕终端消费者进行培育如品鉴赠酒，扫码开瓶红包等，近几年费用投放更加精准，后续费用率仍有下降空间。白酒估值已接近年初水平，龙头酒企凭借品牌与渠道优势仍可保持稳定增长，且龙头企业均有加大分红趋势，“稳增长，低估值、多分红”可能成为未来一段时间内龙头企业的共性特征。食品饮料处于基本面筑底，市场预期低位阶段，建议加大关注，低位布局。

推荐组合：五粮液、山西汾酒、贵州茅台、劲仔食品

（1）五粮液：2024Q1业绩符合预期，公司严格控货，批价持续上行，渠道信心增加。1618、低度五粮液等非标酒承载更多业绩，公司已步入渠道改善周期。（2）山西汾酒：一季报营收符合预期，利润超预期。汾酒延续景气度，中期成长确定性较高。汾牌产品结构升级同时杏花村、竹叶青同时发力，全国化进程加快。（3）贵州茅台：2024Q1营收略超预期，未来将深化改革进程，提价后动能释放，公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。（4）劲仔食品：公司持续保持营收稳定增长，成本回落带来利润弹性，看好公司大单品战略下的中长期发展。

风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。

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