游戏版号激增，AI模型降价来袭！5月传媒行业利好频传，应用端迎来发展新机遇

核心观点

本周核心观点与重点要闻回顾

游戏：5月版号发放，看好游戏板块的基本面确定性。据财联社，新闻出版署发布5月国产网络游戏审批信息，经统计共有96款游戏获批。我们认为，随着游戏版号持续正常发放，以及暑假来临，游戏板块相关公司有望受益。

AI大模型应用：各大平台先后降价，利好应用端。据环球网，5月21日阿里云宣布通义千问主力模型降价97%；百度宣布旗下文心大模型两款主力模型全面免费。5月22日，科大讯飞宣布讯飞星火LiteAPI免费开放。我们认为，随着大模型价格持续下探，规模经济效应持续显现，大模型AI应用有望受益。

出版：OpenAI签约新闻集团，凸显文本版权价值。据澎湃新闻，OpenAI宣布与新闻集团（NewsCorp）达成协议，将以或超过2.5亿美元的代价来获得主要新闻和信息出版物的当前和存档内容。我们认为，OpenAI此次与新闻集团的交易，凸显了AI大背景下文本数据的版权价值。我们看好具备丰富文本版权基础且具备相对高分红特质的出版板块。

市场行情回顾

本周（5.20-5.24），A股申万传媒指数下跌3.89%，整体跑输沪深300指数1.81pct，跑输创业板综指数1.09pct。申万传媒二级七大子板块涨跌幅由高到低分别为：出版(-2.1%)、影视院线(-2.28%)、教育(-3%)、电视广播(-3.65%)、数字媒体(-4.58%)、游戏(-4.6%)、广告营销(-4.69%）。从海外市场指数表现来看，整体继续维持弱势，海内外指数涨跌幅由高到低分别为：道琼斯美国科技(2.59%)、纳斯达克(1.41%)、申万传媒(-3.89%)、恒生科技(-7.61%)、中国金龙指数(-8.84%)。

投资建议

首次覆盖传媒行业，看好传媒行业有望广泛受益于AI应用端持续发展，给予行业增持评级。

本周我们看好以AI应用端落地为代表的游戏、营销、出版板块。游戏：受益于AI带动的开发成本下降推动产品迭代速度加快以及版号定期发放背景下基本面持续性预期增强，建议关注三七互娱、恺英网络、吉比特等。

营销：受益于AI大模型日趋成熟背景下的精准营销效果持续提升，以及618临近推动广告投放短期受益，建议关注分众传媒、值得买等。

出版：受益于AI持续推进对于语料版权内容的需求大幅增长，另外看好出版板块具备的高分红率防守价值，建议关注中文传媒、凤凰传媒、山东出版等。

风险提示

政策监管突发不确定性的风险、AI需求不及预期的风险、版权保护监管不及预期的风险等。

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