储能市场火热升温，大电芯量增趋势明显！电池行业周报：招标项目稳步上升，前景可期

投资要点：

市场表现：本周（5/20-5/26）申万电池板块整体下跌2.80%，跑输沪深300指数0.72个百分点。主力净流入前五为国电南瑞、恩捷股份、许继电气、湘潭电化、星源材质；净流出前五为宁德时代、当升科技、正业科技、亿纬锂能、天赐材料。

电池板块

（1）电动车下乡提前，行业需求向好。5月国内狭义新能源汽车零售预计77.0万辆左右，同/环比+32.7%/+13.7%，渗透率46.7%。持续关注新能源汽车下乡，其中，去年下乡活动车型总销量达到了320.87万辆，同比增长超1.23倍。今年新能源车下乡车型数量的增加，价格上限从20万元左右提升至30万元左右，叠加“以旧换新”政策和车企价格战，农村市场潜力有望进一步释放。各车企新能源新产品迭代迅速，对市场销量构成有力支撑，预计2024年全年新能源汽车销量达1150万辆，同比+20.0%。

（2）行业供给端有序调整，价格趋稳。1）锂盐：工业级、电池级碳酸锂供需双方继续深度博弈，价格震荡运行；2）正极材料：磷酸铁锂产业在整体供过于求的局面下价格尚未稳定，目前已处于盈亏平衡边缘；3）负极材料：当前下游订单有所增加，但是负极厂对生产持谨慎态度；4）隔膜：本周隔膜市场需求向好，湿法隔膜海外需求上升，整体来看隔膜行业供需基本平衡。

建议关注：宁德时代：全球锂电龙头。1）出货量：2024年保守出货480GWh，全年利润约460亿元。2）锂盐自供比例提升：邦普回收约3-4万吨，江西项目约3万吨，可满足60GWh电池生产。特锐德：公司在保持传统箱变电力设备领域优势的前提下，受益于电网投资结构升级，未来有望迎来新的业绩增量。公司作为全国充电运营商龙头，在资金、渠道、技术、电网容量、数据资源等方面具有先发优势，目前已扭亏为盈。

储能板块

（1）本周新增16个招标项目，5个中标项目。本周（截止5月24日）储能项目招中标总规模为1.18GW/12.38GWh，其中招标项目规模为0.92GW/11.86GWh，环比提升；中标项目规模为0.26GW/0.52GWh；中标价格方面，本周储能EPC中标均价1.26元/Wh，环比-8.0%

（2）行业头部效应日益明显，储能大电芯逐渐起量。据高工锂电数据，2024年一季度国内储能项目招标规模达11.22GW/25.75GWh，同比高增160%，集采、框采项目占比提升使得行业头部效应日益明显，2024Q1全球储能电芯市场CR10超90%；从价格方面来看，受前期过剩产能未完全消化影响，一季度报价仍延续去年低价走势，2024年3月2小时储能系统中标均价跌至0.69元/Wh，同比-48.7%；从电芯采购类型来看，314Ah大电芯需求已逐渐起量，2024年一季度300Ah以上大电芯产品全球渗透率已达22%，行业短期承压对相关企业的资金及技术实力提出更高要求。

建议关注：上能电气：1）公司储能业务已实现全产业链布局，包括上游储能逆变器、中游储能电池PACK产线及下游电站。2）公司充分发挥业务协同优势，实现光储一体化布局，储能产品市场持续开拓，中标多个大额储能项目，储能逆变器出货量国内领先。

风险提示：全球宏观经济波动风险；上游原材料价格波动风险；储能装机不及预期风险。

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