618狂欢开启，美妆零售板块热度大揭秘！

投资要点：

周专题：超头首日销售-46%，平台去超头化+品牌减少投放多因素导致，天猫承压、抖音渠道高增长，胶原赛道延续高景气，把握增长高确定性龙头公司

超头依赖下降，品牌围绕中腰部达播与自播全面布局。（1）平台端：当前各平台大趋势为去超头化，李佳琦首日GMV同比下降超46%，但是短期依然依赖于头部的流量爆发；（2）品牌端：品牌减少超头合作，进行中腰部达播与自播矩阵构建，逐步走向多元化。

超头直播头部品牌表现恒强，中小品牌转移销售重心。（1）超头直播间：珀莱雅、可复美位列冠亚军；海外品牌份额稳定，前10名占有8席；其余国产品牌因收缩合作、布局多平台销售下滑。（2）全平台：海外品牌表现较强，天猫美妆top10中占据8席，抖音护肤类目中占据7席；国货龙头排名表现不及超头，可复美在天猫、抖音分别位于第6和8。

胶原红利延续，新品助力增长。（1）胶原红利延续：可复美胶原棒预定量超过20万件，珀莱雅源力面霜预定量均超过4万件；（2）新品推出助力销售表现：润百颜大力推新，销售增长192%；多个品牌密集推新。

抖音：全周期表现较佳。多品牌非超头销售表现优异，多个国产品牌在抖音迎来了销售高增，韩束、可复美同比增长超100%，珀莱雅超200%。

本周回顾：重点公司公告方面：1）拼多多：24Q1实现营收868亿元，同比增长131%，业绩超预期；2）快手科技：2024Q1扭亏为盈，实现营业收入294.09亿元，同比增长16.6%；3）华联易佰：拟7亿现金收购通拓，完善跨境电商布局。4）锦波生物：薇莱美新品发布。行业新闻方面：1）国常会提出要积极培育跨境电商经营主体；2）天猫618开售4小时59个品牌破亿；3）今年前4个月，长三角区域外贸进出口总值超5万亿元；4）快手：本地生活一季度日均支付用户数同比增长近9倍。

投资建议：（1）化妆品板块——重点把握618大促、看好国货持续崛起：推荐珀莱雅/巨子生物/上美股份，关注华熙物/贝泰妮拐点性机会；（2）出海板块——高景气度延续：建议关注华凯易佰/赛维时代/致欧科技等龙头标的；名创优品24Q1海外+52.6%、验证海外扩张高景气度，建议关注名创优品/泡泡玛特海外门店扩张情况、小商品城出口情况。（3）医美板块——同期高基数下略有承压：关注产品放量节奏，短期关注江苏吴中童颜针动销及时代天使出海情况，长期建议配置多管线的爱美客/锦波生物。（4）黄金珠宝板块——金价仍有扰动，仍需等待旺季到来：建议关注门店份额持续提升的周大生/老凤祥/潮宏基。

风险提示：终端需求疲软；行业竞争加剧；客流回暖低预期；经销商管理风险

EPSPE投资评级

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