2023年传媒业绩复苏显著，2024Q1细分板块波动影响整体表现

投资要点：

2023业绩实现大幅修复，2024Q1略承压。截至2024年4月30日，中信传媒板块下144家上市公司（含ST股）的2023年年度报告以及2024年一季度报告已全部披露完毕。从整体业绩表现来看，2023年传媒板块呈现了较为明显的回升，营业收入规模创新高，归母净利润和扣非后归母净利润均有较大程度的改善，一方面是由于2022年种种原因导致的业绩基数较低，另一方面来自于部分细分行业景气度回升、监管政策放松、文化消费需求改善等因素。

2024Q1实现营业收入1286.45亿元，同比增加3.66%，归母净利润75.78亿元，同比减少32.46%，扣非后归母净利润68.72亿元，同比减少20.28%。营业收入端延续稳定的增长，但由于部分细分领域业绩的分化，导致利润端存在波动。

细分子板块业绩分化。2023年游戏、影视、广告营销、图书出版等板块的业绩恢复较好，收入和利润端均有不同程度增长，2024Q1子板块业绩分化，除影视板块之外其余板块由于各自原因利润有不同程度下滑，导致传媒板块整体增收不增利。

投资建议：展望后续，影视板块行业韧性较好，虽然票房大盘仍在恢复进程中，相比2020年以前还存在一定差距，但重点档期以及重点影片的优异表现展现行业需求端韧性，未来有望延续业绩回升的步伐；游戏子板块随着政策端和玩家需求端的好转，市场规模回升，销售费用虽然受市场竞争影响对利润造成一定压力，但随着行业精品化、长线化的发展趋势推动游戏行业整体的盈利能力提升，未来业绩也有修复的空间，游戏板块长期投资价值仍存；经济环境和消费需求改善前提下，广告市场也有望迎来顺周期的修复，带动广告营销板块盈利能力回升；图书出版板块预计继续延续业绩稳健的节奏，税收政策变化不可避免给利润端带来影响，但高分红比例、高股息率的图书出版公司仍具有较好的长期关注价值。

AI方面，目前国内外的各类大模型继续保持着一定的更新频率节奏，大模型能力提升的大趋势不变。在应用端，游戏、广告、影视、图书出版等传媒内容型公司也已经开始逐渐将AI纳入日常工作流程中，为内容产品的生产和企业日常管理的成本端和效率端带来改变，有望提升公司的利润水平。

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风险提示：行业监管政策变化；经济和消费需求恢复不及预期；市场

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