百亚中报喜人，7月家具出口微跌，轻工制造行业逆市走强

投资要点：

【周观点】出口保温杯行业景气高增建议关注哈尔斯、嘉益股份，内需关注业绩持续高增个护龙头的百亚股份，低估稳增建议关注太阳纸业、华旺科技、裕同科技；底部关注地产链情绪反转。

【周研究】：本周发布华旺科技深度报告《出海扬帆空间广阔，多元布局行稳致远》，公司出海定位中高端，短期欧盟装饰原纸反倾销调查影响有限，远期或利好头部优质公司出海，分红提升凸显长期投资价值。

1）文娱个护：①本周百亚股份发布中报，1H24收入15亿元同比+61%，归母净利1.8亿元同比+36%，单Q2收入同比+80%，归母净利同比+49%。H1公司电商、川渝、云贵陕、外围省份分别同比+176%、+11%、+20%、+66%。公司近年逆境高增已展现强大产品&渠道力，虽市场仍对线上增长天花板及费用投入有担忧，但我们认为公司全渠道仍有众多增长点待挖掘，成长红利期无需过度担忧投入；且已看到公司线上运营沉淀的竞争力与线下增长的方法论，有望保障较高增长；建议积极关注百亚股份渠道持续多点拓宽，以及由此带来的超预期空间。②文娱用品建议关注晨光股份，公司核心业务稳步发展预期不变，精创战略深化产品力精进可期，新业务九木和科力普步入良性发展通道，打造第二成长曲线，出海长期战略推进。③个护建议关注受益于今年国内新生儿预期改善、客户产品持续开拓的纸尿裤代工龙头豪悦护理。

2）出口链：7月我国家具美元计出口金额同比-5.5%，1-7月出口额累计同比+11.9%；7月越南非木质家具出口同比+23.3%，1-7月累计同比+31.5%，年初以来家具出口保持景气。据全球港口追踪公司，其覆盖的美国港口6月吞吐量同比+17.7%，预计7、8月吞吐量将同比+22.1%、+19.2%。东部和墨西哥湾沿岸港口的罢工隐忧、年初以来的红海冲突及运费上涨，促使进口商提前发货、增加库存。截止8月9日海运费CCFI综合指数环比+0.2%，SCFI综合指数环比-2.4%，运价高位松动。近期美元降息预期升温，建议关注终端需求仍有修复预期的美国地产链相关，以及业务动能充足&盈利内驱向上的企业。6月保温杯出口维持景气，建议关注保温杯出口哈尔斯、嘉益股份；美国地产链相关的永艺股份、匠心家居、恒林股份、建霖家居、共创草坪。

3）家居：国务院日前印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》，意见指出推广智能安防、智慧停车、智能门禁等新模式，提升社区服务水平和居住体验；培育提供改造设计、定制化整装、智能化家居等一站式、标准化产品和服务的龙头企业，鼓励有条件的地区支持居民开展房屋装修和局部改造。目前大部分公司估值已处于历史底部，短期存在超跌修复空间，市场情绪底部建议关注反转机会；建议关注定制龙头欧派家居、索菲亚、志邦家居，软体龙头顾家家居、慕思股份、喜临门，以及智能家居标的箭牌家居、瑞尔特、好太太、奥普科技、王力安防。

4）包装：昇兴股份发布《关于公司对外投资设立印尼子公司的公告》，为积极拓展公司东南亚地区的业务，并充分利用当地资源，提升公司的市场竞争力和盈利能力，公司拟在印度尼西亚合资设立子公司印尼昇兴，并投资建设印尼食品罐项目。项目总投资估算为4,809.20万元，建设三条制罐生产线及一条易拉盖生产线。公司持续在东南亚开拓市场及产线，丰富产品矩阵，看好公司产品及客户结构的持续优化。二片罐行业整合预期下看好行业业绩向上修复，下半年旺季利好二片罐需求回升，同时铝价持续下滑，利好成本端压力缓解。纸包装建议关注有望受益于消费电子需求回升的大包装龙头裕同科技，金属包装二片罐行业有望进一步整合，关注昇兴股份、奥瑞金。

5）造纸：截至2024年8月9日：双胶纸价格5437.5元/吨（-62.5元/吨），铜版纸价格5520元/吨（-30元/吨）；白卡纸价格4450元/吨（持平）；箱板纸价格3630.2元/吨（+5.8元/吨），瓦楞纸价格2614.38元/吨（+7.5元/吨）。浆价方面，针叶浆价格765美元/吨，阔叶浆价格650美元/吨。外盘浆价下滑，我们认为造纸板块24Q4成本压力将得到缓解，看好木浆系纸企盈利弹性释放。造纸板块建议关注林浆纸一体化、多元纸种齐头并进的太阳纸业、以及外销增速靓丽、分红比例持续提升的中高端装饰原纸龙头华旺科技。

6）新型烟草：我国电子烟6月美元计出口金额同比+5.9%，增速环比提速，销售量同比+15.1%。其中，对美国出口金额同比+20.9%，销售量同比+21.1%；对英国出口金额同比-7.9%，销售量同比+6.1%。年初以来我国对美出口电子烟高增，均价下滑放缓，从近期美国电子烟监管趋势看，在烟草巨头推动下合规产品优势逐步扩大；英国受政策影响出口有所下滑，但有望向盈利能力更强的换弹式切换。建议关注绑定优质、合规客户，国内市场影响趋弱、业绩逐步修复、换弹式产品优势突出的雾化龙头思摩尔国际。

7）纺织服装：中国纺织品进出口商会数据显示，2024年1-7月，中国纺织服装累计出口额美元计同比+1.1%，其中纺织品同比+3.3%，服装出口同比-0.8%；7月单月，纺织服装出口额美元计同比-0.5%，其中纺织品同比+4%，服装出口同比-3.6%，服装出口下降主要因出口价格明显下跌所致。

风险提示：宏观经济环境波动风险、原材料价格大幅上涨风险。

　　【点击查看研报：PDF原文】