机械行业2023年业绩爆发，2024年一季度展望：聚焦独立周期板块，经营前景向好潜力股盘点

核心观点

经营回顾：2023年行业收入业绩实现增长，盈利能力边际改善

2023年机械行业整体收入业绩略有增长。2023年机械行业营业收入为23237.81亿元，同比增长5.86%，归母净利润为1475.38亿元，同比增长6.98%，全年营收业绩皆实现增长，主要系疫后经济复苏，行业需求回暖。

具体来看，2023年机械行业盈利能力边际改善，经营效率承压。2023年机械行业毛利率水平24.48%，同比提升1.16个pct；净利率水平6.35%，同比提升0.07个pct，主要系原材料价格回落，疫后经济逐步复苏；存货/应收账款周转率同比变动-6.98%/-5.16%，经营性现金流占营收比重同比提升1.42个pct，现金创造能力有所改善。

分板块来看，光伏装备/半导体装备/油气装备等专用装备景气向好。2023年光伏装备/半导体装备/油气装备营收同比增速27.35%/23.85%/11.43%，归母净利润增速15.88%/23.65%/18.84%，2024Q1业绩均实现同比50%以上增长，景气向好；工程机械行业边际改善，营收增速变动14.78个pct，利润增速变动67.91个pct。另4月全国制造业PMI指数50.40%，高于荣枯线。

重点组合&5月投资观点：关注经营趋势确定性向好的优质标的

重点组合：华测检测；杭氧股份；柏楚电子、奕瑞科技、汇川技术、绿的谐波；恒立液压、三一重工；捷佳伟创、奥特维；杭叉集团、安徽合力；中集集团、中国通号。5月金股推荐：【中集集团】【中国通号】【伊之密】【杭叉集团】【汇川技术】。

当前时点，建议积极关注有独立周期、经营趋势确定性向好的细分行业，我们建议积极关注以下方向：

1、轨交设备：2月28日国家铁路局局长强调今年将重点抓好三件事，其中提出制定内燃机车排放标准和管理办法，完善更新补贴政策，加快推动新能源机车推广应用，力争到2027年实现老旧内燃机车基本淘汰。这是落实中央大规模设备更新的具体行动，建议积极关注轨交设备板块投资机会，重点关注【中国通号】【中国中车】【朗进科技】等；

2、通用设备：通用制造库存周期一般3-4年，自2021年7月行业下行至今已超过2年半，我们认为即使在需求疲软的背景下当前库存已处于底部阶段，部分行业已开启补库存过程，叠加政策端刺激设备更新，通用设备将充分受益，建议积极关注订单已企稳回暖的注塑机、叉车及工控行业，其他关注机床、工业机器人等，重点关注【伊之密】【杭叉集团】【安徽合力】【汇川技术】【英威腾】【国茂股份】【华锐精密】；

3、科学仪器：股价已处于底部位置，长期逻辑持续受益国产化替代，短期有望受益设备更新政策，建议积极关注电子测量仪器行业，重点关注【鼎阳科技】【普源精电】【优利德】等。

4、检测服务：检测行业经营稳健、现金流好，估值已消化到历史低位，多家检测公司亦前瞻布局低空经济相关检测服务项目，重点关注【华测检测】【广电计量】【苏试试验】【信测标准】。

5）核电装备：（三代核电已批量化建设，四代核电可期）：第三代核电2019-2023年新批4/4/5/10/10台核电机组，确定性向好趋势，第4代核电示范首堆22年成功并网发电后，多个项目已启动招投标工作，批量化建设未来可期，重点关注【佳电股份】【中密控股】【江苏神通】。

6）工程机械：（挖掘机下行4年销量边际企稳，出口打开增量空间）：

CME预估2024年4月挖掘机（含出口)销量18500台，同比下降1.50%，降幅环比大幅改善，其中国内销量9500台，同比基本持平；预计出口销量9000台，同比下降2.8%，降幅环比改善。重点关注【三一重工】【恒立液压】【徐工机械】【中联重科】【柳工】等。

风险提示：宏观经济下行、原材料涨价、汇率大幅波动

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