“光通信海外势头强劲，AI赋能与卫通催化双管齐下，通信行业周报洞察热点”

投资要点

本周沪深300上涨1.72%，创业板上涨1.06%，其中通信板块下跌2.71%，板块价格表现弱于大盘；通信（中信）指数的126支成分股本周内换手率为1.81%；同期沪深300成份股换手率为0.49%，板块整体活跃程度强于大盘。

通信板块个股方面，本周涨幅居前五的公司分别是：ST中嘉（+23.19%）、上海瀚讯（+19.78%）、*ST通脉（+17.89%）、*ST九有（+14.16%）、移远通信（+9.38%）；跌幅居前五的公司分别是：ST高鸿（-22.64%）、ST富通（-22.49%）、奥维通信（-17.66%）、天孚通信（-13.03%）、*ST高升（-10.42%）。

海外光通信厂商财报披露，受益AI长期业绩向好。近期Fabrinet、Coherent、Lumentum发布FY24Q3财报，业绩普遍表现较好，未来指引偏乐观。1）Fabrinet：FY24Q3营收7.32亿美元，超预期并创历史记录，同比增速约10%，GAAP净利润8090万美元，同比增长36.2%。光通信营收5.91亿美元，同比增长17.5%，其中电信产品营收2.86亿美元，同比下降24.7%，数通产品营收3.06亿美元，同比大幅增长150.82%。硅光产品营收1.12亿美元，同比增长2.8%，400G及以上产品营收4.26亿美元，同比增长92.8%，占光通信业务收入比重达72%，高速率产品需求提升拉动收入利润增长，预计FY24Q4营收7.2-7.4亿美元，数通将保持强劲势头，正在积极准备1.6T光模块产品。2）Coherent：FY24Q3营收12.09亿美元，非GAAPEPS0.53美元，超此前指引上限，AI/ML相关数通光模块连续第四个季度需求强劲，800G光模块收入近2亿美元，环比增速约80%，预计下一季度收入超过2.5亿美元，FY2025延续增长态势，1.6T有望在FY25Q1送样。下一财季营收指引12.3亿-13.2亿美元，全年预计46.2-47亿美元，较此前预期下限调高7000万美元。3）Lumentum：FY24Q3营收3.67亿美元，其中云和网络部门收入3.14亿美元，同比增长7%，环比增长9%，主要受创纪录的云数据中心营收拉动，100GEML收入增长近2倍，早期客户对200GEML反馈出色，预计单通道200G器件和800G/1.6T光模块将于2024年下半年开始批量出货，泰国投资产能满足多家客户增长需求，新数通产品进展突破将成为2025年业绩有力增长点，有望助力实现单季度营收超过5亿美元，此后将保持较高增长。

谷歌/微软开发者大会召开在即，OpenAI或与苹果达成协议。2024谷歌I/O开发者大会计划于5月14日举办，上届大会，谷歌发布大语言模型PaLM2，显著提升其理解、生成和翻译细微差别文本能力，提供四种不同规格版本，集成到办公套件Workspace、Bard等超过25种产品，同时宣布正在训练的首个多模态模型Gemini。AI为本次大会核心议题之一，官方宣传博文提及“Gemini时代”，会上有望公布更多关于Gemini最新进展动态，此外谷歌可能利用大会向全球开发者展示Android15系统相关细节，以及宣布推出Pixel8a手机，更新Chromecast和GoogleTV产品线，AndroidXR平台更多细节等，进一步巩固自身智能硬件领先地位。微软Build开发者大会将于5月21日召开，上届大会推出WindowsCopilot，同时Bing成为ChatGPT默认搜索引擎，今年将聚焦Copilot、生成式AI、应用程序安全、云平台等技术。OpenAI将于5月13日上午官网直播展示ChatGPT、GPT-4等产品技术升级，预计届时或将展示一种开创性的AI语音助手，整合语音识别、文本到语音以及图像分析等方面先进功能，但此次活动将不会发布搜索引擎或GPT-5。根据彭博社报道，OpenAI即将与苹果达成合作协议，ChatGPT或将集成至苹果新一代操作系统iOS18中，强化其Siri功能。苹果在近期财报电话会议上表示公司看好生成式AI机会，近期春季新品发布会上推出首款AIPC芯片M4，内置全新NPU，支持每秒38万亿次AI计算处理能力，6月初苹果WWDC大会将召开，更多AI方面规划及落地情况有望进一步公开。科技巨头端侧AI布局有望加快应用落地，带动算力需求持续增长

卫星互联网催化事件不断，关注产业0-1发展机遇。企查查显示上海瀚讯近期中标垣信卫星低轨卫星星座通信系统在轨验证平台和接入网系统仿真参数配置模块及协议模块，中标金额分别为1776万/246万元，公司公告预计低轨卫星载荷于2024年投产，配合相关星座发射规划实现交付上星。5月7日我国长征六号丙首飞圆满成功，长六丙面向未来商业发射市场，本次任务通过商业化竞拍方式实施“拼车”发射，是我国长征系列运载火箭发射服务首次公开竞拍，此外长征八号改进型和长征十二号运载火箭计划今年实现首飞。预计今年中国航天将实施100次左右发射任务，国内首个商业航天发射场海南商发力争6月底具备发射能力，全年实现常态化发射，火箭发射大运力、高频次发展将为低轨卫星大规模组网提供保障。政策端，北京海淀区近期印发《建设商业航天创新高地行动计划（2024-2028年），目标到2028年在轨运行卫星数量超1000颗，商业航天产业规模超1000亿元，培育100家专精特新企业；上海松江区近期召开卫星互联网细分赛道企业座谈会；哈工大牵头，联合百余家单位共同发起的商业航天产业技术联盟近期在北京亦庄正式启动。海外方面SpaceX星舰四飞预计5月进行，全年计划发射9次。2024年我国低轨卫星有望进入发射组网阶段，产业端加速落地发展确定性较强，板块前期已经历较深度调整，基本面催化有望迎来新一轮行情，建议关注后续项目招标及卫星制造发射、应用等核心环节进展，布局相关重点标的。

投资建议：关注光器件和光芯片：中际旭创、天孚通信、源杰科技、新易盛、华工科技、光迅科技、腾景科技等；电信运营商：中国移动、中国电信、中国联通；卫星互联网：上海瀚讯、铖昌科技、震有科技、信科移动、盛路通信、海格通信、中国卫通、华测导航等；物联网：广和通、美格智能、移远通信等；数据中心：润泽科技、宝信软件、光环新网、数据港、科华数据、英维克等；ICT设备商：中兴通讯、紫光股份（新华三）、锐捷网络、菲菱科思、星网锐捷、盛科通信等；连接器&控制器：维峰电子、徕木股份、瑞可达、鼎通科技、科博达、拓邦股份、和而泰等；专用通信：三旺通信、七一二等；光缆与海缆：亨通光电、东方电缆、中天科技等。

风险提示事件：AI发展不及预期、算力网络发展不及预期、卫星互联网发展不及预期、技术迭代不及预期、市场竞争加剧、海外贸易争端、市场系统性风险等。

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