“萤石供应紧张，制冷剂市场火爆：化工新材料行业周报解读”

核心观点：

石油化工：巴以停火谈判破裂，美国石油储备低点。截至5.10，据ifind数据，本周WTI原油期货收盘价(连续)环比上涨0.32%，布伦特原油期货收盘价(连续)环比持平，国内原油期货收盘价(7月交割)较节前下跌3.13%。巴以停火谈判破裂，地缘政治冲突仍在延续：5.4哈马斯代表团抵达埃及与以色列进行停火谈判，巴以停火概率增强，伴随原油断供风险下降，油价回吐3月以来因地缘溢价的全部涨幅；但5月9日一名以色列官员表示，在埃及首都开罗举行的加沙地带停火谈判破裂，以军将继续在加沙地带南部城市拉法发动进攻，中东局势并未缓和。基本面上，美国石油储备已降至40年来最低点，美国国内周度原油库存下降，OPEC+延长减产周期抑制供应上行，需求端中国、印度等新兴经济体制造业加速回暖，或支撑本轮油价中枢。

氟化工：萤石矿山供应趋紧，制冷剂价格持续走高。5月以来，萤石矿山停产整顿消息频出，刺激价格上行，逼近近五年高点，行业库存较Q1有所下滑，整体景气度高升。据ACMI数据，5月以来，萤石粉价格上涨约4.7%，97%萤石湿粉一度逼近3800元/吨关口。制冷剂方面，据百川盈孚数据，三代制冷剂R32价格较节前上涨7.94%，利差上涨7.68%，除成本端支撑外，需求端下游空调冰箱等家电尚处消费旺季，加上商务部等14部门联合推出《推动消费品以旧换新行动方案》，各地促销费细则陆续出台，家电换新热潮持续升温。

半导体材料：终端需求渐回暖，相关材料订单好转。截至5.10，费城半导体指数较节前上涨2.88%，国内半导体材指数(866090.WI)较节前上涨0.52%。终端领域AI加速渗透，高端数通需求高增，半导体产业库存去化、需求逐步回暖，带动上游材料订单增加，相关企业一季度业绩明显好转，二季度订单指引维持较好增速。随着下游市场基本面的逐渐复苏，叠加先进封装料、光刻胶、高端电子化学品等半导体材料国产替代推进，产业上行周期有望开启。

化纤：渐入夏季集中检修期，局部供应或趋紧。据隆众资讯数据，自4月下旬以来，国内多套聚酯装置减产检修，整体检修产能合计280万吨；PTA方面，4月供需呈去库格局，五月上旬共计940万吨装置计划检修，预期产能利用率较节前下滑近10pct至71%附近，日度去库将在1.5万吨以上。纺织传统旺季金三银四过去，终端需求逐步走淡；PTA、涤纶长丝逐渐进入检修周期，局部供应或趋紧。

投资建议：

本周，我们建议关注石油化工、氟化工、化纤、半导体材料板块。石油化工：地缘政治局势严峻，OPEC+减产约束力增强，整体供应趋紧态势下，看好本轮油价上涨的持续性。建议关注“三桶油”在油价走高下的利润弹性：中国石油、中国石化、中国海油。氟化工：配额核发落地，头部高集中度，供需基本面渐修复，长景气周期开启，建议关注三代制冷剂产能领先企业：巨化股份、三美股份、昊华科技，及上游萤石资源龙头：金石资源。化纤：传统消费旺季叠加新中式热潮驱动需求增加，化纤产业有望呈底部回暖态势，建议关注产业链头部企业：吉林化纤、新凤鸣、恒力石化。半导体材料：半导体库存去化趋势向好，终端基本面预期渐回暖，国产替代加速推进，建议关注布局高端电子化学品和高进口依赖度的光刻胶产品的南大光电、上海新阳、联瑞新材、强力新材。

风险提示：

1）终端需求增速不及预期。若终端旺季不旺，需求回暖不及预期，则可能使上游材料原预期的基本面好转情绪恶化；2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。受海外政治经济局势较大变动的影响，原材料价格波动明显，进而可能影响材料企业业绩表现。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。

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