“618购物狂欢节！美容护理平台规则大简化，御泥坊品牌焕新升级，抢购正当时！”

主要观点

4月国货品牌抖音表现强势，关注防晒旺季催化

根据青眼情报数据，24年4月抖音护肤与彩妆总GMV达141.72亿元，同比增长32.66%。分类目看，抖音护肤类目GMV超100亿元，同比增长31.2%；抖音彩妆类目GMV超41.69亿元，同比增长36.31%。分品牌看，头部国货品牌表现强势，韩束继续登顶护肤榜首。韩束4月GMV超3.33亿元，同比增长126.44%，保持抖音护肤top1；可复美、丸美、薇诺娜4月GMV分别超0.86/0.71/0.61亿元，同比增长106.96%、39.95%、47.21%，表现亮眼。彩妆品牌柏瑞美以8360.8万元的GMV首次登顶抖音彩妆类目榜首。

根据青眼情报数据，24年4月天猫美妆GMV表现仍然较弱，护肤和彩妆类目同比均有所下滑。分品牌看，欧莱雅4月GMV为2.29亿元，同比+29.26%，重回护肤类目top1，其中欧莱雅小金管小银管防晒霜单品GMV超三千万元，成为欧莱雅4月销售额最高单品。国货品牌中，珀莱雅和薇诺娜GMV分别为2.04/1.45亿元，同比+5.30%和26.18%。彩妆品牌中，彩棠GMV为4140.5万元，同比+2.64%，位列彩妆类目第9。

各平台积极备战618，总体规则趋于简化

天猫：（1）取消官方预售环节，直接现货开卖。今年天猫618共有两波现货售卖期，第一波自5月20日晚8点开始，第二波自5月31日晚8点开始。（2）商家参加更简单。今年天猫618将简化商家报名参加环节，无商家报名环节，符合要求即可直接进入商品报名。（3）消费者买得更简单。今年天猫618期间，天猫将升级价格保障让消费者简单买、放心买。平台除了进行先涨后降管控外，天猫支持商品从付款后至7月5日期间进行全程价保服务。

京东：（1）活动时间：5月31日晚8点开启，直接“开门红”，进行现货售卖。（2）满减规则：满300元减50元（优惠上限封顶为40000元）。

水羊股份：御泥坊品牌全新升级，推出全新单品黑参胶原瓶

御泥坊品牌全新升级，为东方女性提供东方专属解决方案。5月9日，御泥坊发布专属东方肌肤的2+3东方肌肤方程式，其中“2”代表着东方历史和东方肌肤；“+”代表品牌在对消费者的需求、对东方女性洞察等方面的多年探索；“3”则是东方珍稀、东方匠心和东方美学。基于东方女性的诉求和御泥坊的品牌历史，御泥坊做了大量的东方肌肤研究，回归肌肤本质，洞察东方肌肤存在的问题，研制真正适合东方女性的东方原料、东方技术和东方配方。御泥坊以2+3东方肌肤方程式，开启东方护肤新征程，为东方女性提供东方专属解决方案。

聚焦中国原料，发布新品黑参胶原瓶。除了方程式的发布，第一瓶专为东方肌肤研发的抗衰精华：黑参胶原瓶也正式亮相。这款产品以黑参精粹这一抗衰原料为核心，是御泥坊历时2年，经过128轮配方打样，总研发投入超2亿，从56款抗老精华中内卷而出。实验表明，黑参对比西方抗老三巨头，黑参精粹与东方肌肤的胶原基因结合力平均高出42.24%，对比玻色因，结合力高出57.58%。黑参精粹促生I型胶原的效果是玻色因的68.25倍。对比未使用黑参精粹，I型胶原的生成量提升了546%。黑参精粹抗皱效果是玻色因的1.59倍，紧致效果是玻色因的1.31倍。在肌肤检测中，黑参胶原瓶也有很好的效果验证。可使眼下纹数量-38.89%，苹果肌体积+24.69%，皮肤密度+13.58%。

投资建议

我们认为长期医美渗透率有望继续提升逻辑不变，关注可复美销售表现亮眼，医美产品在研的巨子生物、医美龙头爱美客、胶原蛋白有望持续放量的锦波生物、AestheFill成功获批且胶原蛋白在研的江苏吴中、产品矩阵丰富的华东医药、光电医美设备龙头复锐医疗科技，医美终端机构美丽田园医疗健康、朗姿股份等。

我们认为化妆品渠道端流量分化，品牌端竞争加剧，头部国货品牌凭借品牌+渠道+产品+运营等多种优势有望持续领跑。关注国货美妆龙头珀莱雅、防晒剂龙头科思股份、有望边际改善的福瑞达、丸美股份、水羊股份、贝泰妮、上美股份、上海家化、华熙生物等；卡位婴童和驱蚊赛道润本股份。

风险提示

消费需求复苏不及预期；行业竞争加剧；行业政策监管趋严；新品推出不及预期；第三方数据统计口径差异风险等。

　　【点击查看研报：PDF原文】