电力设备海外需求火爆升级，逆变器二季度出货迎来拐点！

投资要点

电气设备6716上涨2.54%，表现强于大盘。风电涨3.75%，发电设备涨3.69%，锂电池涨2.94%，电气设备涨2.54%，光伏涨2.15%，核电涨1.96%，发电及电网涨1.24%,新能源汽车涨1.16%。涨幅前五为湘潭电化、电科院、蓝海华腾、合纵科技、积成电子；跌幅前五为坚瑞沃能、易世达、首航节能、ST天成、北汽蓝谷。

行业层面：储能：4月储能市场招中标6.6/3.3GWh，同比减3/53%，1-4月储能招中标27.1/10.6GWh，同比增14.9/+12%；美国：德州现货电价在5月8日7点前飙升至3000+美元/Wh，与前一晚32美元/Wh相比一夜飙升近百倍；湖南：电化学储能结算充电执行分时电价，放电参照燃煤基准价0.45元/kWh；河南：示范项目全年调用≥350次，不得出现高价充电/低价放电现象。电动车：中汽协：4月国内电动车销85万辆，同环比+34%/-4%，出口11.4万辆，同环比+13%/-9%；工信部公开征求对锂电池行业规范条件及公告管理办法的意见；美国4月电动车销量12.6万辆，同环比+9%/-3%；4月国内动力电池装机35gwh，同环比+41%/1%，宁德时代份额45%；中法携手：共筑能源转型的绿色未来；欧盟:发布电动车电池碳足迹计算规则草案；韩国：将向电动汽车电池供应链提供71亿美元援助；财联社:斯泰兰蒂斯、梅赛德斯电池工厂开工推迟至2026年；理想：L6上市18天定单突破4.1万台;法国:政府为减缓中国产电动汽车的涌入所做的努力正在取得成效;乐道汽车：首款车型L60对标ModelY，5月15号发布；长江有色市场钴20.50万/吨，-5.1%；上海金属网镍14.34万/吨，-0.4%；长江有色市场锰1.44万/吨，+3.6%；SMM碳酸锂电池级11.11万/吨，-0.6%；碳酸锂LC240510.93万/吨，-1.4%；碳酸锂LC240710.95万/吨，-1.8%；百川金属锂91万/吨，+0%；SMM氢氧化锂国产10.0万/吨，-0.3%;百川磷酸铁锂2.13万/吨，+0%;百川六氟磷酸锂7.00万/吨，-1.4%；DMC碳酸二甲酯工业级0.41万/吨，+2.5%;硫酸镍3.08万/吨，+1.7%;百川钴酸锂17.40万/吨，-0.6%；三元523型单晶型12.40万/吨，+0%；SMM磷酸铁锂-动力4.34万/吨，-0.4%；人造石墨高端动力4.85万/吨，+0%；天然石墨高端5.75万/吨，+0%；百川石油焦0.19万/吨，-0.4%；百川湿法1.225元/平，+0%；百川隔膜干法0.48元/平，+0%；SMM方形-三元5230.5元/wh，+0%；SMM方形-铁锂0.43元/wh，+0%；圆柱18650-2500mAh4.85元/支，+1.0%；新能源：中国新能源产业不存在所谓“产能过剩问题”；IEA：全球太阳能制造业利用率达到50%、2024年太阳能将占美国新增发电量的60%以上。能源局：24Q1光伏容量45.74GW，集中21.93/户用6.92/工商业16.89GW；24年4月德国户用储能新增装机183MW/267MWh，同比-23.4%/-26.0%。据Solarzoom,本周硅料45.00元/kg，环减8.16%；P型182/210硅片1.55/2.05元/片，环减6.06%/4.65%；N型182硅片1.40元/片，环减3.45%；PERC182/210电池0.33/0.36元/W，环减5.71%/5.25%；PERC182/双面TOPCon182组件0.84/0.92元/W，环平/环减1.08%；玻璃3.2mm/2.0mm26.25/18.25元/平，环平/环平。三峡集团青岛深远海400万千瓦海上风电项目海缆桌面路由初步勘察项目、主体工程用海服务项目、送出工程用海服务项目启动招标。本周招标1.71GW，陆上1.40GW，海上0.31GW；本周开/中标50MW，陆上50MW，海上暂无。电网：江苏和内蒙古签约布局特高压输电项目；美国能源部敲定国会授权的配电变压器能效标准，最终能效标准将采用晶粒取向电工钢（GOES）为主要原材料，辅以小部分非晶合金。人形机器人：波士顿动力推出全电动Atlas机器人视频，机器人完成从俯卧状态迅速起身动作。

公司层面：宁德时代：标普将公司长期主体信用评级以及担保的高级无抵押债券的长期债项评级从“BBB+”上调至“A-”，评级展望为“稳定”。通威股份：24年4月30日首次回购股份524.95万股，占总股本0.12%。固德威：完成股份回购，以集中竞价交易方式累计回购股份10.4万股，占总股本0.06%，成交总金额999.8万元。爱旭股份：5月6日完成回购，实际回购1606万股，占总股本0.9%，回购均价16.19元/股，使用资金总额2.6亿元。福莱特：首次股份回购，以集中竞价交易方式累计回购股份96万股，占总股本0.04%，支付的资金总额为2500万元。恩捷股份：截至4月底，通过集中竞价交易累计回购股份170万股，占总股本0.2%。

投资策略：储能：国内储能系统报价已到0.7-0.8元/Wh，光储平价时代，24年1-4月储能招标27.7Gwh，同增49%，全年新增储能装机有望达70Gwh，同增45%；美国是大储高壁垒高盈利市场，预计24年可实现39GWh以上装机，同增50%+；欧洲户储库存在24年上半年去完库存，新兴市场已率先好转，24年预计户储30%+增长；全球储能装机23-25年的CAGR为40-50%，看好储能逆变器/PCS龙头、美国大储集成和储能电池龙头。电动车：4月国内电动车销85万辆，同环比+34%/-4%，渗透率继续提升3pct至36%。“以旧换新”政策落地，预计5月起电动车销量环比改善，且排产端维持3月以来景气度。盈利端，Q1触底，Q2价格稳定且部分低价单价格有所恢复，叠加产能利用率提升，预计Q2盈利环比微增，25年确定性反转。继续全面看好电动车板块，首推宁德时代、科达利、湖南裕能等锂电龙头公司。光伏：4月下旬及5月组件排产略有下降，但是逆变器排产4月开始环比明显增长，5月延续，Q2拐点确立，而硅料快速跌破现金成本，整体主链价格仍是下降态势，海外装机需求旺盛，组件3月出口22.9GW，环同比+29.4%/+13.1%，24年全球装机有望达525GW+，同增28%左右，其中国内260GW+。新技术上，Topcon招标渗透率达80%以上，部分公司开始0BB改造，BC、HJT、钙钛矿有些积极的进展。看好逆变器、格局好的辅材、一体化组件龙头和电池新技术。电网：23年电力设备龙头公司订单普遍高增，今年电网投资增长8%，特高压计划开工“五直三交”，国内特高压+新能源基建，海外电网升级+新能源+制造业回流，电力设备国内外需求大周期共振，本周西门子能源上修营收指引，供给格局稳定，出海渠道壁垒高，继续强烈推荐出海、柔直、特高压等方向龙头公司。工控&机器人：工控今年以来需求弱复苏，3C需求向好，新能源承压，传统行业复苏好转，Q2是拐点，看好工控龙头；人形机器人方面，预计Q2末特斯拉供应链将结束定点，后续催化剂众多，我们看好T链确定性供应商和壁垒较高的丝杆及传感器环节。风电：24年国内海风大年，预计同比翻倍以上增长，江苏海风2.6GW项目审批在即，推荐海风零部件龙头。

重点推荐标的：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、盈利能力超预期）、阳光电源（逆变器全球龙头、储能集成业务进入高增长期）、思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期）、汇川技术（通用自动化开始复苏龙头Alpha明显、动力总成国内外全面突破）、金盘科技（干变全球龙头、海外订单超预期）、德业股份（储能逆变器率先恢复，组串和微逆开始好转）、三星医疗（海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健）、平高电气（特高压交直流龙头、业绩持续超预期）、许继电气（电力设备低估值龙头、柔直弹性可期）、海兴电力（海外渠道深厚、电表及AMI模式高增）、禾迈股份（微逆去库尾声今年重回高增长、储能产品开始导入）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、储能逆变器去库尾声重拾增长）、湖南裕能（铁锂正极龙头份额逆势提升）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好、消费类电池稳健）、三花智控（热管理全球龙头、机器人总成空间大）、科达利（结构件全球龙头、优势突出盈利相对稳定）、尚太科技（负极龙头盈利触底排产提升显著、估值低）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、电池外供加速）、宏发股份（继电器全球龙头稳健增长、高压直流高增长）、固德威（组串逆变器持续增长，储能电池和集成今年逐步恢复）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储）、福斯特（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）、盛弘股份（工商储龙头增长高、充电桩高增长）、璞泰来（负极龙头业绩拐点临近、隔膜涂覆持续高增长）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、天奈科技（碳纳米管龙头盈利触底、快充受益）、福莱特（光伏玻璃龙头成本优势显著、玻璃供需格局缓解价格有望小涨）、中伟股份（三元前聚体龙头、海外客户占比高）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、威迈斯（国内车载电源龙头，800V+海外占比提升）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、鸣志电器（步进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大）、华友钴业（镍钴龙头、前聚体龙头）、曼恩斯特（磨头龙头持续高增、多品类扩张）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon明显领先）、晶澳科技（一体化组件龙头、2023年利润弹性可期）、天合光能（210组件龙头战略布局一体化、户用系统和储能爆发）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利）、钧达股份（Topcon电池龙头、扩产上量）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待）、儒竞科技（热泵欧洲去库尾声、新能源汽车&工控业务潜力可期）、元力股份（活性炭龙头稳健增长、多孔碳潜力可期）、通威股份（硅料和PERC电池龙头、大举布局组件）、爱旭股份（PERC电池龙头、ABC电池组件上量在即）、泰胜风能（陆塔出口和海工开始上量、盈利改善）、天顺风能（海工装备开始放量、风电运营稳步释放）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、以价换量稳份额）、当升科技（三元正极龙头、海外占比高迎利好）、派能科技（户储电池龙头、静待库存尾声）、昱能科技（微逆恢复增长、储能开始导入）、大金重工、聚和材料、科士达、德方纳米、安科瑞、赣锋锂业、天齐锂业、日月股份、禾川科技、TCL中环、金雷股份、振华新材、三一重能、美畅股份、弘元绿能、新强联、欣旺达、诺德股份、金风科技。建议关注：东方电气、中国西电、中熔电气、中信博、良信股份、东威科技、宇邦新材、海力风电、明阳智能、明阳电气、通灵股份、快可电子、华电重工、中科电气、艾罗能源、链升科技、元琛科技、上能电气、厦钨新能、雷赛智能、信捷电气、亿晶光电、大全能源、通合科技、帕瓦股份、嘉元科技、东方日升、岱勒新材等。

风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期。

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