医药生物行业周报：高性价比与业绩双驱动，聚焦创新药、中药、原料药三大潜力方向！

投资要点

本周、年初至今医药指数涨幅分别为2.61%、-7.43%，相对沪指的超额收益分别为0.89%、-14.28%。本周生物制品、商业及医疗器械等股价涨幅较大，中药、化药及医疗服务等股价涨幅较小；本周涨幅居前济民医疗（+50.97%）、鲁抗药业（+35.85%）、南华生物（+29.66%），跌幅居前大理药业（-22.68%）、贵州百灵（-22.60%）、长江健康（-22.54%）。涨跌表现特点：本周医药板块大小市值个股普涨，创新药涨幅更加明显，尤其是港股创新药。

5月份重点看好创新药、中药及原料药三大方向。中药：高性价比、业绩驱动。Q2预计业绩拐点、Q3预计明显加速，重点推荐达仁堂、太极集团、方盛制药、贵州三力；另外延续高增长佐力药业、东阿阿胶、济川药业等；下半年基药目录调整受益标的：方盛制药、贵州三力、康缘药业、盘龙药业等；院内中药集采影响有限。创新药：战略性布局。其一政策驱动；其二产品驱动；其三技术驱动；其四BD重大突破。建议关注龙头及催化预期强的标的。A股组合：百利天恒、百济神州、迪哲医药、新诺威、海思科、恒瑞医药、迈威生物、泽璟

制药等；H股组合：科伦博泰、和黄医药、康方生物、信达生物、康诺亚、赛生药业、荣昌生物等。原料药：去库存周期结束，2024年出现基本面拐点。关注千红制药、同和药业、普洛药业、华海药业、天宇股份、美诺华等；关注健友股份、仙琚制药等。

肝素行业触底边际向上，建议关注毛利率修复的企业。肝素原料药需求端在2023年触底，随着去库存周期结束，需求已在2024Q1呈现恢复，从出口数据上看，2024Q1的肝素原料药出口量同比提升18.7%，呈现明显的恢复趋势。肝素原料药价格仍处于下行周期，目前已在底部区间，有望开始企稳。制剂端来看，国内依诺肝素钠和那曲肝素钙注射液均进入集采，格局稳定；未来达肝素钠注射液有望进入集采。短期建议关注低库存和享受利差的企业，推荐千红制药，东诚药业等；中期建议关注基本面较好且行业高端资源丰富的企业，关注健友股份。

FDA已经受理纳武利尤单抗皮下注射制剂的生物制品许可申请；信达生物GLP-1R/GCGR双重激动剂玛仕度肽在中国2型糖尿病受试者中开展的III期临床研究达到首要终点；药审中心组织制定了《已上市境外生产药品转移至境内生产的药品上市注册申请申报资料要求（化学药品）》：5月6日，BMS宣布FDA已经受理纳武利尤单抗（Opdivo，nivolumab）皮下注射制剂的生物制品许可申请（BLA），可用于Opdivo之前批准上市的所有实体瘤适应症，包括单药治疗、联合伊匹木单抗治疗后的单药维持、与化疗或者卡博替尼联合使用；5月9日，信达生物GLP-1R/GCGR双重激动剂玛仕度肽（IBI362）在中国2型糖尿病受试者中开展的III期临床研究（DREAMS-2）达到首要终点；5月9日，按照国家药品监督管理局的部署，药审中心组织制定了《已上市境外生产药品转移至境内生产的药品上市注册申请申报资料要求（化学药品）》。

具体配置思路：1)中药领域：太极集团、东阿阿胶、佐力药业、方盛制药、达仁堂、康缘药业等；2)原料药领域：千红制药、同和药业、华海药业、天宇股份等；3)临床及仿制药CRO：诺思格、泰格医药、百诚医药、阳光诺和等；4)创新药领域：科伦博泰、百利天恒、百济神州、迪哲医药、恒瑞医药、海思科、迈威生物、泽璟制药、赛生药业、和黄医药、康诺亚等；5)医药商业：九州通、国药股份、柳药集团等；6)IVD领域：新产业、安图生物、亚辉龙等；7)医疗耗材领域：惠泰医疗、大博医疗、三友医疗等；8)其它消费医疗：三诺生物、我武生物等；9)低值耗材及消费医疗领域：鱼跃医疗等；10)药店领域：健之佳、老百姓、一心堂、益丰药房等；11)仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等；12)费医疗领域：华厦眼科、爱尔眼科、爱美客等；13)其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；14)科研服务领域：奥浦迈、百普赛斯、金斯瑞生物、药康生物等。15)血制品领域：上海莱士、天坛生物、博雅生物等。

风险提示：药品或耗材降价超预期；医保政策风险等。

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