汽车行业爆发！以旧换新补贴细则出炉，乘用车市场迎强劲动力

摘要：

本周观点：汽车以旧换新补贴细则发布，乘用车市场迎来强心剂。4月26日，商务部等7部门发布《汽车以旧换新补贴实施细则》，明确符合条件的报废并新购置新能源车/燃油车分别补贴10000/7000元。此轮政策有两个显著特点：一是换购需求广阔，符合报废条件的乘用车保有量近1700万辆，且对应燃油车车龄在13年及以上，新能源车电池、智能化配置等明显落后；二是补贴力度较大，其中燃油车补贴高于过往汽车购置税优惠额度。补贴落地实施后，预计新增100-200万辆购车需求，综合近期50%的新能源渗透率和高于燃油车43%的新能源车补贴力度，预计带来60-120万辆新能源乘用车销量增量。考虑报废主力车型车龄较长且因补贴换购的消费者价格敏感性较高，我们预计新购车需求或集中在15万元及以下，在此价格区间供给丰富且产品力较强的自主车企有望充分受益。

重点行业动态：电动化方面，华为携手11家车企成立超充联盟；智能化方面，华为发布全新智驾系统乾崑ADS3.0；出海方面，泰国投资促进委员会批准奇瑞在泰国建厂计划。新上市车型方面，吉利极氪009光辉版、比亚迪唐EV/DM-p、新问界M5和江铃福特烈马等车型上市。

本周行情：申万汽车跑赢沪深300指数1.2pct。2024年4月22日至4月26日，沪深300指数涨幅+1.20%，申万汽车板块涨幅+2.42%，其中乘用车/商用车/汽车零部件/汽车服务涨跌幅+1.52%/+1.92%/+2.99%/+2.57%。截至2024年4月26日，申万汽车板块PE（TTM）24.5倍，周度环比上涨。

数据跟踪：月度数据，2024年3月，乘用车零售销量完成169.0万辆，同比+6.2%，环比+53.1%；新能源乘用车零售销量完成70.9万辆，同比+29.9%，环比+82.7%，新能源渗透率42.0%，同比+7.7pct，环比+6.8pct。周度数据，4月15-21日，乘用车市场零售33.6万辆，同比-13%，较2024年3月同期基本持平，新能源乘用车市场零售16.0万辆，同比+11%，较2024年3月同期-8%，周度乘用车市场新能源渗透率47.6%。

投资建议：汽车以旧换新补贴细则正式发布，有望消解消费者观望情绪，释放换车需求，2024年乘用车市场迎来强心剂，维持行业“推荐”评级。个股方面，建议关注：（1）处于高端化产品周期+有望获取出海增量的整车厂商长安汽车、北汽蓝谷、江淮汽车等；（2）高阶智能化整车厂商小鹏汽车、赛力斯、理想汽车等；（3）智能化核心增量零部件厂商科博达、保隆科技、伯特利、德赛西威、拓普集团等；（4）电动化核心增量零部件厂商银轮股份、爱柯迪、富奥股份、东安动力、三花智控等。（5）商用车方面，客车建议关注宇通客车等；重卡建议关注中国重汽等。

风险提示：宏观经济波动风险；政策变动风险；原材料价格波动风险；地缘政治风险；重点上市车型销量不及预期；智能驾驶算法迭代不及预期；第三方数据的误差风险；港股市场波动较大；重点关注公司业绩不及预期；适当性管理。

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