五一档票房强劲复苏，粉丝效应与喜剧刚需助力传媒行业再创新高

投资要点：

影片供给充足，档期维持春节档及清明档突出表现，市场显著复苏。五一档作为电影市场黄金档期之一，历来被市场寄予厚望。今年五一小长假为期5天，相较其他仅有3天的假期，市场空间更加广阔，也更具突破潜力。根据灯塔数据显示，2024年五一档共收获票房15.27亿元，同比上涨0.39%，仅次于2021年，位列近几年五一档期票房第二位，符合此前预期。在娱乐需求复苏的加持下，此次五一档凭借丰富的影片供给，均衡共同发力，一齐拉动票房增长，维持住春节档及清明档的突出表现，电影市场复苏显著。

观众观影人次维稳，票房日表现较为平均。从票价及观影人次来看，观影人次和票价和上年基本持平，2024年五一档平均票价均为40.4元，同时观影人次微幅上涨8万人次；从档期票房日变化来看，由于2024五一档类型丰富、热度较高，可供观众选择较多，档期内电影表现较为平均，五一档在档期第一天整体票房达到峰值4.1亿，开局爆发力强，随后第2、第3天票房连续超过3亿，走势稳健。

双头部领跑，腰部表现稳健，粉丝效应及喜剧刚需撑起档期票房。从整体表现来看，五一档票房由头部、腰部影片支撑，头部势能显著。从单个电影表现来看，《维和防暴队》以4.06亿元，占比26.40%的票房登顶五一档，《末路狂花钱》紧跟其后，以3.92亿元排名第二，占比25.60%的票房，《维和防暴队》《末路狂花钱》双头部领跑贡献一半以上票房，《维和防暴队》讲述了中国维和警察在海外执行任务的故事，以紧张刺激的剧情和精彩宏达的场面吸引了不少观众的关注，叠加黄景瑜、王一博等流量演员粉丝效应，票房表现符合预期。；作为今年档期内唯一的喜剧片，《末日狂花钱》类型优势明显，满足了大档期观众追求“轻松解压”的观影需求，成为档期内黑马；港片“老戏骨”古天乐、洪金宝压阵的《九龙城寨之围城》位列五一档票房第三位，豆瓣开分7.5，口碑高居五一档国产新片首位，收获2.55亿元，占比16.7%；动画《间谍过家家代号:白》及《哈尔的移动城堡》作为日本较为有名的动漫IP，情怀及粉丝效应双加持，票房表现可观，分别位列第四、五位。

在映终端创下档期影史新高，万达院线维持龙头地位。从影院运营情况来看，2024年在映终端放映场次数同比持续增长，创下档期影史新高，在映影院数1.22万，同比增长4.9%，在映银幕数7.39万，同比增长4.3%。从院线票房表现来看，万达院线维持龙头地位，票房同比上涨1.02%至2.79亿元，份额占据18.29%。

个股方面，行业整体回暖，业绩整体向好。影视院线板块20只成分股中有9只实现营收、归母净利润双增长，有8家归母净利润扭亏为盈。院线头部万达电影得益于亮眼的院线业务，且其内容版块也为万达电影贡献了不少业绩，优质项目供给数量提升带动了大量观众积极入场，营收同比增长50.79%至146.20亿元，位列板块第一；深耕内容赛道的光线传媒凭借多元、稳定和充足的布局保持住了领先地位，品控十分稳定，23年营收达15.46亿元，同比增长104.74%；中国电影在参与出品、发行项目数量及质量上有显著优势，在整体回暖的大环境下，头部项目产出率和发行项目市占率稳升，营业收入实现82.67%同比增长。

投资建议：元旦档及春节档的超预期表现给2024年的电影市场创造良好开局，在影视制作效率恢复、观影热情复苏、宏观经济回暖等多重有利因素下，电影市场展现强劲生命力。今年五一档整体影片供给数量充足，题材从喜剧、犯罪、悬疑、日漫等多类型覆盖观众群体，票房表现维持优异表现。建议关注优质影片核心制作方、出品方及影视院线相关头部公司。

风险因素：电影口碑、质量不及预期；影片延期风险；电影声誉相关风险。

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