机械设备行业持仓减配趋势明显，周期性向上与出海双管齐下聚焦新机遇

核心观点：

2024Q1基金减配机械行业，持仓规模下降。选取截至2024年3月31日全市场主动偏股型公募基金，包括普通股票型、偏股混合型、灵活配置性、平衡混合型人民币基金共7504支公募基金作为研究对象，合计总规模6.22万亿元，分析公募基金前十大重仓股中机械行业公司的变化情况。2024年一季度我国经济延续复苏态势，3月PMI指数重回荣枯线之上，且新订单指数回升至53%，显示下游需求有所复苏。制造业固定资产投资快速增长，2024年1-3月累计同比增长9.9%。自今年2月中央财经委第四次会议提出大规模设备更新以来，国家和地方相关政策和金融支持陆续推出，新一轮朱格拉周期有望开启。2024Q1机械板块基金配置比例环比下降，偏股型基金重仓机械行业持仓市值合计1209.70亿元，环比下降11.91%；在基金总规模中占比4.27%，环比下降0.31pct，低配幅度有所扩大。

重点加仓工程机械、轨交设备、矿机等细分领域。2024Q1持仓市值排在前五的细分子行业为其他专用机械、船舶制造、工程机械、基础件和其他通用机械，持仓市值占机械板块持仓总市值的比例分别为13.61%、12.25%、12.14%、8.37%和8.11%。前五大细分子行业持仓市值占机械板块持仓总市值的比例环比回升1.39pct至54.48%。从持仓股数方面来看，2024Q1受到主动偏股型公募基金重点加仓的前五个板块是工程机械、铁路交通设备、矿山冶金机械、其他运输设备和其他专用机械，持股数量分别增加50491.48万股、22610.93万股、17846.29万股、9026.53万股和3720.71万股；从持仓比例来看，工程机械、船舶制造、铁路交通设备、矿山冶金机械在机械板块整体持仓中配置比例增长幅度较高，分别增长5.50pct、3.44pct、2.04pct、1.87pct。

关注设备更新及出口链受益标的。2024Q1共有275只机械个股得到偏股型公募基金重仓，环比减少33只个股，重仓个股数量自22Q1以来首次出现下降；前十大重仓机械个股市值合计524.78亿元，环比下降4.95%。从持仓占总规模比例变化情况来看，24Q1基金更加青睐受益大规模设备更新、需求复苏以及出口的龙头个股，加仓明显的包括中国船舶（+3.54pct）、三一重工（+1.58pct）、柳工（+1.28pct）、郑煤机（+1.18pct）、徐工机械（+1.16pct）、中国中车（+1.11pct）、巨星科技（+0.99pct）、中联重科（+0.87pct）、豪迈科技（+0.83pct）、中集集团（+0.81pct）；减持较多的包括绿的谐波（-1.36pct）、精测电子（-1.28pct）、双环传动（-1.07pct）、杰普特（-0.93pct）、东睦股份（-0.81pct）、兆威机电（-0.69pct）、华测检测（-0.67pct）、天宜上佳（-0.66pct）、迈为股份（-0.64pct）、帝尔激光（-0.63pct）。

投资建议：建议2024年重点关注AI驱动下人形机器人、大规模设备更新下的设备投资机会以及专用设备领域新技术带动的设备投资机遇。1）人形机器人：24年有望进入商业化落地关键时期，政策支持中国人形机器人产业化未来可期；2）大规模设备更新：央国企先行铁路设备受益，经济企稳进入工业补库阶段顺周期通用设备弹性可期；3）专用设备：新技术驱动新一轮设备投资，关注3CMR、光伏BC及钙钛矿、锂电复合铜箔等。

风险提示：产业政策变化的风险；细分行业竞争加剧的风险；原材料价格上涨的风险；制造业投资低于预期的风险；新技术发展不及预期的风险等。

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